نوزده نفر از پنجاه و یک استراتژیست که در این نظرسنجی شرکت کرده‌اند، نگرانی خود را در مورد وضعیت پناهگاه امن دلار آمریکا ابراز کردند. نظرات در مورد موقعیت‌یابی تا پایان آوریل متفاوت بود، این تغییر از پیش‌بینی قبلی برای افزایش معاملات «طولانی» دلار نشأت می‌گیرد. پیش‌بینی متوسط انتظار دارد که جفت ارز EUR/USD در سه ماه آینده به ۱.۰۷۰۰ برسد، در شش ماه آینده به ۱.۰۸۰۰ افزایش یابد و در یک سال آینده به ۱.۱۰۰۰ برسد. در حال حاضر، جفت ارز EUR/USD در سطح ۱.۰۷۹۰ قرار دارد که کاهش ۰.۲ درصدی را در طول روز نشان می‌دهد.

تسلط تاریخی دلار آمریکا

دلار آمریکا ارز رسمی ایالات متحده است و بیش از ۸۸ درصد از حجم معاملات ارزی جهانی را شامل می‌شود که معادل ۶.۶ تریلیون دلار در روز است. به‌طور تاریخی، این ارز تا پایان استاندار طلا در سال ۱۹۷۱، با طلا پشتیبانی می‌شد. سیاست پولی که توسط فدرال رزرو هدایت می‌شود، تأثیر اصلی بر دلار آمریکا را دارد، با تعدیل‌های نرخ بهره که هدف آن‌ها کنترل تورم و پرورش اشتغال است. افزایش نرخ‌ها معمولاً به تقویت دلار منجر می‌شود، در حالی که کاهش آن‌ها ممکن است موجب تضعیف آن گردد. تسهیل کیفی به معنای چاپ بیشتر دلار توسط فدرال رزرو برای افزایش جریان اعتبار است که به‌طور کلی منجر به تضعیف ارز می‌شود. از طرف دیگر، تنگنای کمی زمانی رخ می‌دهد که فدرال رزرو خرید اوراق قرضه را متوقف کند که معمولاً از ارزش دلار حمایت می‌کند. با توجه به اینکه کمتر از نیمی از استراتژیست‌های نظرسنجی شده با دلار آمریکا به عنوان پناهگاه امن راحت هستند، احساسات به وضوح در حال تغییر است. این در تضاد با آنچه که نه چندان دور به نظر می‌رسید، یک اجماع گسترده در حمایت از انباشت موقعیت‌های طولانی در این ارز بوده است. این تغییر نظری نیست – داده‌های موقعیت‌یابی شروع به بازتاب تردید کرده‌اند. برای ما که در زمینه قیمت‌گذاری ریسک فعالیت می‌کنیم، این موضوع نیاز به بازنگری نه تنها در معرض‌های موجود بلکه همچنین مفروضات زیرساختی تعصب‌های جهت‌دار را به خصوص در ساختارهای گزینه‌ها که عدم تقارن می‌تواند هزینه‌بر باشد، ایجاد می‌کند.

انتظارات برای EUR/USD و سیاست فدرال رزرو

با توجه به اینکه پیش‌بینی متوسط به افزایش EUR/USD از سطح فعلی حدود ۱.۰۷۹۰ به ۱.۱۰۰۰ در طول سال آینده اشاره دارد، انتظار واضحی برای کاهش تدریجی دلار نسبت به یورو وجود دارد. این دیدگاه نشان‌دهنده باور بازار به این است که تفاوت‌های نرخ ممکن است تنگ‌تر شود یا الگوهای رشد متفاوت ممکن است به نفع منطقه یورو باشد. به راحتی می‌توان استنباط کرد که کنترل تورم در ایالات متحده ممکن است به زودی به نگرانی‌های رشد اولویت ندهد، به‌خصوص اگر داده‌های ورودی شروع به نرم شدن کنند. نفوذی که فدرال رزرو در اینجا دارد به طور مستقیم و قابل اندازه‌گیری است. این صرفاً یک سؤال نیست که آیا آنها در حال افزایش یا کاهش هستند – بلکه درباره زمان و مقیاس این حرکت‌ها و نشانه‌های آن است. هزینه‌های بالای وام‌گیری، مرتبط با نرخ‌های بالاتر، معمولاً جذب سرمایه را به دنبال دارد; اما به وضوح به نقطه‌ای رسیده‌ایم که بازار سوال می‌کند این جذابیت تا چه مدت می‌تواند ادامه یابد. اینجاست که فروشندگان نوسان ممکن است تحت فشار بیشتری قرار گیرند، به‌ویژه در معاملات گاما معکوس با دلتا بالا که به قیمت‌گذاری فدرال نزدیک مربوط می‌شوند. در ادامه، اگر فدرال رزرو شروع به نشانه‌گذاری یک تغییر به سمت تسهیل کند – حتی اگر فقط به‌طور غیرمستقیم – نتایج می‌توانند به سرعت در سراسر منحنی مشتقات حرکت کنند. مبادلات نرخ متقاطع و معاملات تفاوت نرخ باید به دقت زیر نظر گرفته شوند، زیرا انتظارات از انحراف سیاست مجدداً تنظیم می‌شود. این تنظیم دوباره لزوماً منظم نخواهد بود و فرصت‌هایی را فراهم خواهد کرد – اما تنها برای افرادی که در سمت درست حرکت قرار دارند. ما همچنین باید به تغییرات در سیاست کمی توجه کنیم که اکنون بسیار مرتبط‌تر از زمان قبل از پاندمی است. اگر بانک مرکزی به سمت حتی احیای جزئی تحریک حرکت کند، شاهد جریاناتی خواهیم بود که در دسترس بودن دلار را تغییر می‌دهد – نه تنها در سطح عمده فروشی بلکه در شرایط تأمین مالی گسترده. این برای کسانی که استراتژی‌های Carry را مدیریت می‌کنند، به‌ویژه وقتی که از ارزهای تأمین مالی مانند یورو یا ین استفاده می‌کنند، بسیار مهم است. آنچه کمیته پاول در مورد کاهش موجودی‌های ترازنامه انجام می‌دهد صرفاً یک تکنیک نیست. این به‌طور مستقیم بر ریسک مدت، حقایق نقدینگی و انتظارات آینده تأثیر می‌گذارد. برای معامله‌گرانی که در معرض ریسک متصل به دلار قرار دارند یا از طریق گزینه‌ها پوشش ریسک می‌کنند، این پس‌زمینه نیاز به رویکردی استراتژیک‌تر می‌طلبد. تأمین مالی دلتا متحرک ممکن است گران شود اگر نوسانات ضمنی در سطوح بالا باقی بمانند، یا بدتر از آن، بدون نوسان باشند. اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و معامله را شروع کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید