بازار سهام ایالات متحده با تغییرات منفی در شاخص‌های اصلی بسته شد. S&P 500 به میزان ۲.۰٪ کاهش یافت، Nasdaq Composite به میزان ۲.۷٪ افت کرد و DJIA به میزان ۱.۷٪ پایین آمد. در طول هفته، S&P 500 به میزان ۱.۵٪ کاهش یافت، در حالی که Nasdaq Composite ۲.۶٪ افت داشت. Russell 2000 و Toronto TSX Composite نیز به ترتیب به میزان ۱.۸٪ و ۰.۸٪ کاهش را تجربه کردند. در ربع کنونی، S&P 500 به میزان ۵.۲٪ افت کرده است و Nasdaq Composite شاهد کاهش ۱۰.۳٪ بوده است. این ربع پیش‌بینی می‌شود که بدترین عملکرد برای S&P 500 از سه ماهه سوم سال ۲۰۲۲ باشد. با توجه به کاهش‌های هفته گذشته در معیارهای اصلی بورس، واضح است که معامله‌گران شروع به کاهش موقعیت‌های ایجاد شده در مدت قوت قبلی در ربع فعلی کرده‌اند. این نوع فروش، به‌ویژه در پایان ربع، تمایل دارد به نوسانات گسترده‌تر دامن بزند، زیرا استراتژی‌های پارامتریک به تعادل می‌رسند و هج‌ کنندگان مجدداً معرض‌ها را ارزیابی می‌کنند. بخش عمده‌ای از افت توسط نام‌هایی با وزن‌های بالاتر در Nasdaq رهبری شده است که این شاخص را بیش از ده درصد از اوج اخیرش پایین می‌آورد. این رقم به تنهایی فشار بر بسیاری از موقعیت‌های خرید باز را افزایش می‌دهد یا تقریباً به صفر دلتای نزدیک می‌کند یا به سرعت جذابیت خود را از دست می‌دهد. سرعت و خطی بودن این افت نشان‌دهنده تغییر سریع در موقعیت‌ها است، نه یک وخامت اقتصادی کند. این یک خونریزی کند نبود—بلکه بیشتر یک سری قیمت‌گذاری سریع بود، که نشان می‌دهد بیشتر حرکت از یک کاهش موقعیت ناشی می‌شود تا ناشی از داده‌های خارجی. شواهد زیادی از فروش پانیک وجود ندارد، اما آنچه که در حال حاضر مشاهده می‌کنیم یک چرخش کلاسیک از نام‌های با بتای بالا است، که تمایل دارد نوسان ضمنی و انحراف را وقتی با جابجایی‌های مکانیکی از محصولات ساختاری ترکیب می‌شود، تشدید کند. ما باید نظارت کنیم که این چطور بر قیمت‌گذاری گزینه‌ها در آینده تأثیر می‌گذارد. به‌ویژه در گزینه‌های هفتگی SPX، انحراف یک شیب قابل مشاهده داشت که با هَج‌کردن پوت‌های پایین فعال شده توسط معامله‌گران هماهنگ بود. آنچه که این به ما می‌گوید بسیار ساده است: خریداران گزینه‌ها اکنون برای محافظت هزینه بیشتری می‌پردازند، چیزی که آن‌ها در اوایل امسال به طور مداوم انجام نمی‌دادند. از جنبه عملی، این هزینه حفظ معرض‌های ریسک دنباله‌ای را افزایش می‌دهد—تقویم‌های پوت یا عمودی‌ها ممکن است شروع به ارائه ارزش بیشتری نسبت به بازی‌های گامای بلند تک‌پا کنند، به‌ویژه در طول هفته‌های انقضا. توضیحات اخیر پاول تأکید کرده‌اند که فشارهای نرخ به سرعت کاهش نخواهد یافت. در درآمد ثابت، این لحن موج دیگری از قیمت‌گذاری مجدد برای نرخ‌های سیاست پایانی را به وجود آورد. بازده‌ها در انتهای کوتاه‌تر افزایش یافت و استرس بیشتری بر گوشه‌های حساس به رشد از سهام وارد کرد. چندین داده اقتصادی هفته آینده—به‌ویژه PCE—سوخت بیشتری ارائه خواهد داد. نه به این دلیل که آن‌ها به تنهایی نرخ‌ها را تغییر می‌دهند، بلکه به دلیل تأثیر آن‌ها بر روانشناسی معامله‌گران کوتاه‌مدت. اگر این داده‌ها بهتر از پیش‌بینی‌ها باشد، انتظار نوسانات بیشتری را نه تنها در حرکات صریح، بلکه همچنین در ساختار زمانی داشته باشید. در عین حال، جابجایی‌های نهادی در حال نازک شدن است زیرا تعادل‌های حقوق بازنشستگی و نهادی انجام می‌شود. هنگامی که حجم در دوره‌های استرس بازار کاهش می‌یابد، احتمال ایجاد اختلالات کوتاه‌مدت در بازارهای گزینه‌ها را افزایش می‌دهد. این می‌تواند فرصت‌هایی ایجاد کند—به عنوان مثال، قیمت‌گذاری نادرست در بال‌های کوتاه‌مدت SPY و QQQ استرادل که به ادامه تغییرات شاخص‌ها امید دارد. این‌ها موقعیت‌های بلندمدت نیستند، بلکه معاملات تاکتیکی هستند که می‌توانند اگر با اجراهای دقیق جفت شوند، ریسک-بازده ناهمگونی ارائه دهند. از دیدگاه ما، قراردادهای آتی VIX عمدتاً در حال رفت‌وبرگشت هستند. این ساختار قیمت‌گذاری به معنی استرس در حال حاضر، آرامش بعدی است—یک تنظیم که بارها بیشتر به دلیل کمبود عرضه هج‌کردن پس از فروش، نه به دلیل چشم‌اندازهای مطمئن اقتصادی، رانده شده است. در این تنها نباید به سیگنال بیش از حد توجه کرد. معامله‌گران ممکن است وسوسه شوند که به شدت منفی‌نگری را بر اساس افت VIX در طول روز غلبه کنند، اما این نشان‌دهنده دینامیک‌های واقعی ریسک نخواهد بود. هنگامی که معامله‌گران در سمت پایین گامای کوتاه فعالیت می‌کنند، افزایش‌های کوتاه‌مدت می‌تواند بیشتر نشانه‌ای از پوشش اجباری باشد تا بازگشت حس. بنابراین، در معرض رخنه تتا ماندن عاقلانه است. قرار دادن با پایینی کمتر ممکن است بیشتر قابل مدیریت باشد، به ویژه زمانی که نقدینگی کم است و تفاوت قیمت‌های خرید و فروش در قراردادها گسترش می‌یابد. این کمتر به معنای داشتن یک دیدگاه قوی در جهت و بیشتر به معنای ذخیره سرمایه برای کاربردهای سریع زمانی است که فرصتی پیش می‌آید. تعدیل‌های روزانه ممکن است با اصطکاک‌های بالاتری همراه باشد، بنابراین انتخاب دقیق در معرض دلتا می‌تواند عملکرد را حفظ کند. حجم هفته آینده باید به دلیل تعادل مجدد حقوق بازنشستگی و ایجاد ماه جدید بالا رود. به همین دلیل، مراقب تجمع‌های منافع باز گزینه‌ها در اطراف اعداد گرد باشید—احتمالاً مناطقی برای ریسک پن و جابجایی‌های برنامه‌ای. این سطوح به طور مکرر در شمع‌های کم اعتماد به عنوان آهنربا عمل می‌کنند و بیشتر تحت تأثیر پروفایل‌های گاما نسبت به اعتماد بنیادی قرار دارند. نوسان دوباره در بازی است. آمادگی، نه پیش‌بینی، همچنان مهارتی است که معامله‌گران اکنون برای آن هزینه می‌پردازند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید