CFTC گزارش می‌دهد که موقعیت‌های خالص ژاپن در JPY از ¥125.4K به ¥121.8K کاهش یافته است. این تغییر نمایانگر کاهش ¥3.6K در موقعیت‌های خالص است. آنچه که به وضوح به ما می‌گوید این است که در میان وجوه اهرمی، میزان نگهداری در ین ژاپنی کاهش یافته است، همانطور که توسط کمیسیون معاملات آتی کالا ردیابی شده است. موقعیت خالص با 3,600 قرارداد کاهش یافته و به 121,800 رسیده است. هرچند که این تغییر در انزوا چشمگیر نیست، اما ما را به ارزیابی انتظارات از جهت‌گیری سیاست‌های آینده، هم از سوی بانک ژاپن و هم از سوی بانک‌های مرکزی خارجی وادار می‌کند.

کاهش مواجهه و تفاسیر بازار

کاهش مواجهه می‌تواند بیانگر کاهش اعتماد به این باشد که ین ادامه خواهد داشت. به طور متناوب، ممکن است که این یک تغییر دفاعی باشد — نوعی که گاهی پیش از جلسات برنامه‌ریزی شده بانک مرکزی یا اطلاعات تورم دیده می‌شود. با توجه به داده‌های اخیر که به فعالیت کند در بخش‌های کلیدی اقتصاد ژاپن اشاره دارند، همراه با چسبندگی تورم در خارج از کشور، می‌توان گفت که عقب‌نشینی منطقی است. ما این الگو را قبلاً زمانی که تفاوت نرخ‌ها تحت بررسی قرار دارد، دیده‌ایم. از منظر ما، این انقباض احتمالاً بازتاب‌دهنده دیدگاه‌های بازنگری شده در مورد واگرایی نرخ‌های بهره است. با توجه به این که فدرال رزرو ایالات متحده در نظرات اخیر خود به یک لحن متعادل‌تر پرداخته و بانک ژاپن همچنان به طور کلی محتاط باقی مانده است، انگیزه فوری برای فشار به سمت تقویت ین وجود ندارد. این نوعی محیط نیست که اکثر افراد بخواهند موقعیت‌های بلند خطرپذیر بزرگی را نگهداری کنند. نقدینگی در بازار قراردادهای آتی ین همچنان زیاد است، اما واکنش‌ها نسبت به گذشته کندتر شده است — شاید به دلیل کاهش حجم‌های فصلی. ما به طور بسیار دقیقی روندهای نوسان را زیر نظر داریم، زیرا این‌ها به ما سیگنال‌های واضح‌تری نسبت به موقعیت‌گذاری خالص می‌دهند. در حال حاضر، آن سیگنال‌ها نشان می‌دهند که برخی سرمایه‌گذاران در حال فاصله گرفتن هستند نه اینکه در حال تمایل به ورود هستند. در زمینه اصول موقعیت‌گذاری خود، ما به سمت دوره‌های تجاری سریع‌تر و کاهش مواجهه کلی‌تر گرایش داریم تا زمانی که سیگنال‌های سیاست از توکیو روشن‌تر شوند. این به این معنا نیست که بی‌علاقگی در حال شکل‌گیری است، بلکه وضوح جا افتاده است. دیگران ممکن است همان داده‌ها را به شکل متفاوتی تفسیر کنند، اما برای ما، توقف در اضافه کردن موقعیت‌های بلند جدید منطقی‌تر از دو برابر کردن است.

پیامدها برای اعتماد به جهت‌گیری

نگاهی به داده‌های جریان وسیع‌تر، افزایش محدودی در تقاضای تازه از سوی هج‌فوندهای سنتی هم مشاهده نمی‌شود، که به ما می‌گوید که هم فروشندگان و هم خریداران در حال دیدن محرک‌های کمتری برای کوتاه‌مدت هستند. این ممکن است با ارقام تورم هفته آینده یا اگر داده‌های دستمزد تعجب‌آور باشد، تغییر کند. اما تا آن زمان، تحمل ریسک به سمت محدودیت متمایل است. ما تنظیمات را انجام نمی‌دهیم زیرا فرضیه کلی ناقص است، بلکه به این دلیل که شتاب کاهش یافته است. تنگ شدن در موقعیت‌های بلند خالص، هرچند که چشمگیر نیست، پیامدهایی برای اعتماد به سوی جهت‌گیری دارد و ما به آن سیگنال با احترام برخورد می‌کنیم. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید