گورنر فدرال رزرو کریستوفر والر درباره تعرفه‌هایی که توسط دولت ترامپ معرفی شد، اظهار نظر کرد و اشاره کرد که این تعرفه‌ها شوکی به اقتصاد ایالات متحده وارد کردند. او اشاره کرد که این امکان وجود دارد که برای جلوگیری از رکود اقتصادی نیاز به کاهش نرخ بهره باشد، اما ممکن است این تعرفه‌ها به عنوان یک تاکتیک مذاکره با تأثیرات کم‌مدت عمل کنند.
سیاست تعرفه‌ی جدید به عنوان یکی از بزرگترین شوک‌های اقتصادی در دهه‌ها شناخته می‌شود. والر پیش‌بینی می‌کند که تورم ناشی از تعرفه‌ها موقتی خواهد بود. اگر نرخ متوسط تعرفه ۲۵٪ ادامه یابد، تورم ممکن است به حدود ۵٪ برسد که ممکن است تأثیر طولانی‌مدتی بر تولید و اشتغال داشته باشد و بیکاری را به ۵٪ افزایش دهد.
ملاحظات کاهش نرخ فدرال رزرو
در این سناریو از تعرفه‌های سنگین با اقتصادی که در حال کند شدن است، والر از کاهش زودتر و بزرگ‌تر نرخ بهره نسبت به آنچه قبلاً در نظر گرفته شده بود، حمایت می‌کند. اگر تعرفه‌ها به ۱۰٪ کاهش یابد، تورم ممکن است به ۳٪ برسد و تأثیر محدودی بر فعالیت اقتصادی داشته باشد. وضعیت با تعرفه‌های کمتر می‌تواند به فدرال رزرو اجازه دهد که صبر بیشتری داشته باشد و احتمالاً کاهش نرخ‌ها را به تاخیر بیندازد.
سیاست فدرال رزرو باید انعطاف‌پذیری زیادی داشته باشد. تعلیق‌های جزئی تعرفه‌ها نتایج بالقوه را گسترش داده و زمان‌بندی را پیچیده کرده است. انتظارات تورمی ناپایدار نشده و احتمالاً تا سال ۲۰۲۶ کاهش می‌یابد. در سه‌ماهه اول، رشد اقتصادی متوسط، بازار کار قوی و تورم بالا اما به تدریج در حال کاهش بود، با تورم ۱۲ ماهه PCE در ماه مارس ۲.۳٪ و ۲.۷٪ برای PCE اصلی.
والر نمایی نسبتا واضح از اینکه چگونه تغییر سیاست تجاری ممکن است با سیاست پولی در فصول آینده تلاقی کند، ارائه کرده است. او در واقع، افزایش تورم ناشی از تعرفه‌ها را در مقابل کاهش تورمی که احتمالاً بر رشد و اشتغال وارد می‌آورند، می‌سنجد. به طور روشن، اگر تأثیر قیمت تعرفه‌ها تند و کوتاه‌مدت باشد، مسیر نرخ بهره ممکن است زودتر از آنچه قبلاً در نظر گرفته شده بود، عمل کند.
دولت ترامپ زمانی که تعرفه‌ها دوباره معرفی شد، نگرانی‌های گسترده‌ای را در میان محافل اقتصادی برانگیخت. اکنون، با احتمال تجدید یا تکرار این سیاست‌ها، والر به ما یادآوری می‌کند که آنها هنوز به عنوان یک شوک خارجی عمل می‌کنند — قابل مقایسه با یک شوک عرضه — که قادر به بی‌ثباتی در هر دو بیکاری و ثبات قیمت‌ها هستند.
تأثیر سطوح تعرفه بر تورم و سیاست
این فقط حدس و گمان والر نیست، بلکه نگاهی به فرآیند تفکر فدرال رزرو است. به‌ویژه برای کسانی که به صورت مستقیم در معرض نوسانات نرخ بهره هستند، استدلال او نشان می‌دهد که بانک مرکزی می‌تواند زودتر و به‌طور تهاجمی‌تر عمل کند اگر اقدامات تجاری ادامه یابد یا به آستانه‌های بالاتر خود برسد. حتی صحبت از قله تورم ۵٪، که در طول زنجیره تأمین و داده‌های مصرفی رخ می‌دهد، اشاره به لحظه‌ای دارد که فعالیت اقتصادی بیش از تحمل فدرال رزرو برای بی‌عملی کاهش می‌یابد.
اگر، با این حال، تعرفه‌ها نزدیک به ۱۰٪ تثبیت شوند — همانطور که به نظر می‌رسد با توجه به نوع تبادل نظرهایی که قبلاً دیده شده ممکن است — سپس تورم، هرچند غیرقابل توجه، می‌تواند در محدوده‌ای باقی بماند که فدرال رزرو آن را قابل مدیریت می‌داند، و برآورد والر نشان می‌دهد که ممکن است به ۳٪ برسد. در این صورت، کاهش نرخ‌ها ممکن است به جلو نیاید بلکه به تأخیر بیفتد تا زمان بیشتری برای تأیید هر گونه کاهش در رشد یا بیکاری در آمار اشتغال وجود داشته باشد.
یکی از پیچیدگی‌های اضافی طبیعت متغیر سیاست تجاری است. با تعلیق برخی از عوارض و احتمال بازبینی بیشتر در حین ادامه مذاکرات، دامنه نتایج بالقوه گسترش یافته است — و سیاست‌گذاران را مجبور به چابکی می‌سازد. ما باید این را در ذهن داشته باشیم زیرا نوسانات در انتظارات نرخ با هر به‌روزرسانی سیاست یا انتشار کلان تغییر می‌کند. در زمانی که عوامل جغرافیایی به شدت بر دینامیک قیمت‌های کوتاه‌مدت تأثیر می‌گذارند، هیچ مسیر ثابتی وجود ندارد.
شرکت‌کنندگان در بازار ممکن است همچنین از آرامش والر نسبت به انتظارات تورمی راحتی بگیرند. با وجود اینکه اعداد کلان بالاتر از هدف قرار دارند، با تورم PCE در ۲.۳٪ و PCE اصلی در ۲.۷٪ در ماه مارس، روندهای میان‌مدت هنوز به آرامی به سمت سرد شدن اشاره می‌کنند. این روایت فعلی فدرال رزرو را حمایت می‌کند: تورم در حال نزول کنترل‌شده‌ای به سمت هدف است، به شرط عدم وجود شوک‌های بیشتر.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
