واردات نفت خام چین در ماه مارس به ۱۲.۱ میلیون بشکه در روز افزایش یافت که نسبت به اوایل سال، افزایشی معادل ۱.۷ میلیون بشکه در روز را نشان می‌دهد. این حجم تقریباً ۵٪ بیشتر از سال گذشته است و بالاترین حجم واردات طی بیش از ۱۸ ماه اخیر را به ثبت می‌رساند. این افزایش قابل توجه در واردات نفت از ایران، که به طور رسمی توسط چین مستند نشده، به عنوان عاملی برای این افزایش در نظر گرفته می‌شود. ارائه دهنده داده‌ها، وورتکسا، بر افزایش محموله‌های دریافتی از ایران و همچنین افزایش قابل توجه واردات نفت از روسیه تأکید می‌کند.

احتمال کاهش واردات در آینده

با این حال، پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که واردات نفت ممکن است در سطوح مارس ادامه نیابد. کاهش صادرات محصولات نفتی چین، به دلیل کاهش سهمیه‌های صادراتی، نشان‌دهنده یک کاهش احتمالی در پردازش و واردات نفت خام در ماه‌های آینده است. این افزایش اخیر در واردات نفت خام چین، که به ۱۲.۱ میلیون بشکه در روز در مارس رسید، نشان‌دهنده افزایش ماه به ماه ۱.۷ میلیون بشکه و بالاترین رقم ماهانه‌ای است که از اواخر سال ۲۰۲۲ مشاهده کرده‌ایم. نسبت به سال گذشته، این افزایش ۵٪ را نشان می‌دهد و به فعالیت قوی در پالایشگاه‌ها و احتمال انباشت یا استراتژی‌های فروش مجدد در اوایل سال اشاره دارد. با این حال، به نظر می‌رسد این افزایش به طور فزاینده‌ای غیرقابل‌پایداری باشد. بخش قابل توجهی از این افزایش به نظر می‌رسد که ناشی از واردات غیرقابل‌افشا از منابع تحریمی، به ویژه ایران، باشد. در حالی که پکن به طور رسمی این جریانات را تأیید نکرده است، داده‌های ردیابی کشتی‌ها به این سمت اشاره دارد. وورتکسا از افزایش شدید حجم واردات از ایران خبر می‌دهد، همراه با تحویل‌هایی از روسیه که همچنان در سطح بالا باقی مانده‌اند. نفتی که از تهران تأمین می‌شود معمولاً از مسیرهای غیرشفاف وارد می‌شود—از طریق مقاصد واسطه یا با انتقال کشتی به کشتی که طوری طراحی شده‌اند که از دید خارج شوند—اما این بشکه‌ها هنوز به سیستم پالایش چین وارد می‌شوند. این امر قابل توجه است زیرا، در حالی که آمار مارس حاکی از خریدهای تهاجمی است، این خریدها به صادرات گسترش یافته محصولات نهایی تبدیل نشده است. در واقع، صادرات محصولات تصفیه شده شروع به کاهش کرده است زیرا پکن از صدور سهمیه‌ها عقب‌نشینی کرده است. این نکته کلیدی است: کاهش جریان‌های تولید به این معنی است که پالایشگاه‌ها ممکن است به کاهش حاشیه‌ها یا تقاضای داخلی سرد دچار باشند. به‌علاوه، آن‌ها ممکن است قبلاً ذخایر انباشت (و احتمالاً بیش از حد انباشت) را ایجاد کرده باشند.

پیامدهای بازار از روندهای کنونی

برای ما در حوزه مشتقات، پیامدها دوگانه است. اولاً، نقطه داده کوتاه‌مدت در مورد حجم واردات به اندازه معمول ارزشمند نیست—این یک نمونه نامناسب است که تحت تأثیر منابع غیررسمی و یک الگوی خرید احتمالی پیش‌دستی قرار دارد. ثانیاً، زمانی که سهمیه‌های صادرات کاهش می‌یابد، معمولاً نشان‌دهنده تعادل داخلی است. اگر فرآیندها به‌طور مورد انتظار کاهش یابد و تقاضا به‌صورت داخلی تسریع نشود، در این صورت قراردادهای آتی مرتبط با واردات سنگین ممکن است به تصحیح برسانند. این موضوع به ما می‌گوید که باید از پیش‌بینی آمار مارس به جلو احتیاط کنیم. انحراف بین واردات قوی‌تر و صادرات محصولات ضعیف‌تر باعث ایجاد تأخیری در سیگنال‌های بازار می‌شود و احتمالاً قدرت تقاضا را در کوتاه‌مدت بیش از حد برآورد می‌کند. باید با مواضع روشن مربوط به فرضیات در مورد پذیرش بالا احتیاط کنیم. ممکن است نیاز به کاهش exposure دلتا در شرط بندی‌های مداوم یا جهت‌دار بر اساس حفظ سطح پردازش پالایشگاه‌ها در ماه مارس وجود داشته باشد. همچنین لازم است اضافه کنیم که حاشیه‌ها اهمیت دارند. اگر حاشیه‌های پالایشگاه‌ها تحت فشار سهمیه‌ها به تنگی ادامه یابد، فرآیندسازی اختیاری به شدت کمتر جذاب می‌شود. این موضوع، تقاضای نفت خام در داخل را بیشتر سرکوب می‌کند—و این چیزی است که ما در طول بست‌نشینی‌های قبلی شاهد آن بوده‌ایم. نگاهی به اسپردهای محصولات، کاهش تفاوت بین بنزین و گازوئیل نباید نادیده گرفته شود. حاشیه‌های تنگ‌تر به همراه کاهش کمک‌های صادراتی به این معنی است که پالایشگاه‌ها ممکن است مجبور به تنظیم فرآیندها یا تغییر تمرکز از صادرات به کل شوند. وزن ژئوپلیتیکی این تأمین ایرانی نیز نباید نادیده گرفته شود. در حالی که حجم محموله‌ها به طور فنی تحت تحریم‌ها غیرقابل دسترس باقی مانده است، واقعیت اینکه این محموله‌ها به راحتی به بازارهای شرقی می‌رسند نشان می‌دهد که یک مسیر تجاری تنها به ظرفیت دیپلماتیک محدود شده است. اما این سطح از خرید نمی‌تواند برای همیشه بدون توجه باقی بماند—و هر افزایش در فشار یا اجرای غربی خواهد توانست مسیرهای تأمین موجود را تغییر دهد. ما در بازاری هستیم که داده‌های رسمی از جریانات واقعی عقب‌تر است. این موضوع ارزش ردیابی کشتی و استنتاج گمرک را در موقعیت‌یابی جلو تقویت می‌کند. در تفسیر شاخص‌های تقاضا که صرفاً بر اساس اعداد واردات اصلی هستند احتیاط کنید. آن‌ها اشتباه نیستند—اما کامل نیستند. این انحراف بین واردات بالا و صادرات ضعیف محصولات صدا نیست—این انحرافی است که سیگنال‌های زودهنگام را فراهم می‌کند. بنابراین ما برنامه‌ریزی هفته‌مان را بر این اساس انجام می‌دهیم. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید