در ماه مارس، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ایالات متحده به‌غیر از غذا و انرژی افزایش سالانه ۲.۸ درصدی را ثبت کرد که کمتر از پیش‌بینی ۳ درصد بود.
این داده‌های CPI روندهای تورمی در اقتصاد را منعکس می‌کند و نرخ کنونی نشان‌دهنده رشد کندتری است.
کاهش فشار تورمی
این رقم هسته‌ای CPI که کمتر از حد انتظار بود، مفهوم این را تقویت می‌کند که ممکن است فشارهای تورمی به تدریج در حال کاهش باشد. از نظر قیمت‌گذاری، این کاهش، توقعات قبلی درباره سرعت و زمان محدودیت‌های پولی را تضعیف می‌کند. آنچه که پس از انتشار این داده‌ها در بازار مشاهده کردیم، تغییرات فوری و شدید در آتی نرخ‌ها و هزینه‌های اوراق قرضه بود که بیشتر تحت تأثیر معانی آنها برای انتظارات سیاستی بود و نه خود اعداد.
فدرال رزرو به‌طور مداوم وابستگی خود به داده‌ها را علامت‌گذاری کرده و با این داده‌های نرم‌تر، پوششی برای حفظ موضع کمتر تهاجمی در خصوص افزایش نرخ‌ها پیدا می‌کند. از نظر عملی، این به این معنی است که نوسانات پیش‌بینی‌شده در محصولات مرتبط با نرخ‌ها کاهش یافته است، زیرا تعداد کمتری از شرکت‌کنندگان انتظار مداخله فوری دارند. بازارهای سواپ تقریباً بلافاصله این تغییر را منعکس کردند و منحنی‌ها کمی صاف‌تر شدند در حالی که توافقنامه‌های نرخ پیش‌رو احتمال افزایش در نشست بعدی را کاهش دادند.
نظرات پاول در جلسات اخیر از تغییر سیاستی حمایت می‌کند که در آن او بر صبر تأکید کرده و بیان کرده است که باید اجازه دهیم افزایش‌های قبلی در سیستم فیلتر شود. با هم‌راستا کردن ارتباطات با داده‌ها، بانک مرکزی به بازار اجازه می‌دهد تا در مقادیر کنترل‌شده‌تر تنظیم شود و ریسک رویدادهای اصلاح شدید قیمت را کاهش دهد.
به عنوان معامله‌گران، ما نه تنها به ارقام سالانه بلکه همچنین به پیشرفت‌های ماهانه برای یافتن نشانه‌هایی از شتاب زیرین توجه می‌کنیم. داده‌های ماه مارس این معیار کلیدی را به ۰.۲ درصد در ماه کاهش داد که به افزایش‌های قیمت کندتری اشاره می‌کند. اینجاست که توجه باید باقی بماند. این به ما کمک می‌کند تا بر دینامیک‌های تورمی کوتاه‌مدت تسلط بیشتری پیدا کنیم بدون اینکه تحت تأثیر اثرات پایه سال گذشته قرار بگیریم.
درک پیامدهای معاملاتی
ابزارهای مشتقه مرتبط با انتظارات تورمی—مانند breakevens و اسپردهای TIPS—بیشتر با این مسیر کند تطبیق یافته‌اند. ما متوجه شدیم که breakevens پنج ساله بیشتر کاهش یافته است، که نشان می‌دهد بازار معتقد است تورم نه تنها در حال اوج‌گیری است بلکه ممکن است در سطوح هدفی پیش از موعد پایدار شود. این موضوع پیامدهای مستقیمی برای موقعیت‌گذاری به‌ویژه برای افرادی که در معرض محصولات ساختار یافته مبتنی بر کلان یا گزینه‌های با پرداخت‌های مقعر مرتبط با بازده واقعی هستند دارد.
در عین حال، مؤسسات در حال تعدیل استراتژی‌های پوشش خود ممکن است برخی از حفاظت‌های خود در برابر شوک‌های قیمتی را کاهش دهند. حجم معاملات در اختیارهای کوتاه‌مدت مربوط به نمایندگان تورم در هفته گذشته به‌طور قابل توجهی کاهش یافته که به کاهش فوریت در محافظت در برابر ریسک‌های شدید صعودی اشاره دارد.
اما تغییر در نرخ‌های اسمی همچنان بر اسپردهای تأمین مالی دلار تأثیر می‌گذارد که نقدینگی را برای شرکت‌کنندگان اهرمی تنگ‌تر می‌کند. برای کسانی که در معاملات اسپرد یا اسپردهای تقویمی فعال هستند، ارزش جدیدی به‌سرعت در حال ایجاد و حذف است. پنجره‌ها باریک‌تر شده‌اند، اما انقطاع هنوز وجود دارد. زمان‌بندی به‌مراتب مهم‌تر از جهت‌یابی شده است.
انتظار می‌رود که فدرال رزرو اقدام تهاجمی دیگری را از سر نگیرد، مگر اینکه چاپ‌های بعدی نشان‌دهنده معکوس شدن در این روند باشد. داده‌های ماه آوریل و مه، به‌ویژه هزینه‌های مصرف شخصی و PMIهای پیش‌بینی، تأثیر زیادی بر احساسات خواهد داشت. ما برای فعالیت کم نوسان بیشتری در کوتاه‌مدت آماده می‌شویم، مگر اینکه هرگونه تحولات ژئوپولیتیکی به‌طور غیرمنتظره‌ای ریتم ثابت را متزلزل کند.
برای پرتفوهای مشتقه، به‌ویژه آنهایی که به نوسانات، تغییرات یا شیب‌های نرخ وابسته هستند، این تحولات اخیر نیاز به استراتژی‌های چابک و واکنش‌پذیر دارد. روزهای گذشته که اجازه می‌دادیم موقعیت‌ها به‌طور نامحدود ادامه پیدا کنند به پایان رسیده است. اکنون موضوع کاهش با دقت، ساخت حول تاریخ‌های رویداد و نظارت بر داده‌های موقعیت‌گذاری برای هرگونه نشانه‌ای از ازدحام است. اگر قیمت‌گذاری بیش از حد جهت‌دار شود، احتمال دارد که پس از تنظیم توقعات شاهد اصلاحات شدیدی باشیم.
فرصت نه در شرط‌های بزرگ و جهت‌دار، بلکه در حرکات نسبی و زمان‌بندی صحیح ورود در اطراف پنجره‌های داده‌هاست. فدرال رزرو به بازار آزادی برای تنفس داده است—فعلاً.
اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم‌اکنون شروع به معامله کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
