بازدهی بلندمدت ایالات متحده و دلار آمریکا
قسمت ابتدایی مقاله به موج قوی فشار فروش در آغاز روز اشاره می‌کند که تا مدت کوتاهی پس از ظهر ادامه داشت. در این بازه، سهام‌های با وزن تکنولوژی بیشتر تحت تأثیر قرار گرفتند و در یک لحظه، شاخص نزدک تقریباً 7٪ سقوط کرد. رشد در سهام‌ها پس از اظهارات ترامپ که به احتمال کاهش تعرفه‌ها اشاره داشت، به‌طور موقت احساسات بازار را تثبیت کرد.
تا پایان جلسه، شاخص‌های اصلی ایالات متحده ضربه سنگینی را متحمل شدند. زیان‌های 3.5٪ برای S&P 500 و 4.3٪ برای نزدک مرکب تأیید کرد که روز سختی برای دارایی‌های با ریسک گسترده بوده است. جالب اینجاست که کاهش 2.5٪ داو نسبتا ملایم‌تر بود، در حالی که شرکت‌های کوچکتر به‌طرز سخت‌تری تنبیه شدند که در زیان 5.2٪ راشل 2000 مشهود بود. سهام‌های کانادایی نیز تحت تأثیر قرار گرفتند، به‌طوری‌که TSX Composite به میزان 3.4٪ کاهش یافت.
در عین حال، بازدهی خزانه‌داری ایالات متحده در بلندمدت افزایش یافت، که نشان‌دهنده برخی قدرت‌ها در انتهای منحنی بود. معمولاً چنین حرکتی ممکن است نشان‌دهنده انتظارات از رشد قوی‌تر یا تورم باشد، اما در این مورد، به نظر می‌رسید بیشتر به تغییرات نقدینگی مرتبط است تا احساسات نسبت به شتاب اقتصادی. از سوی دیگر، دلار آمریکا تضعیف شد—چنین نتیجه‌ای ممکن است در حین افزایش بازدهی غیرمنتظره باشد.
در یک هم‌راستایی به‌خصوص نادر، نزدک 6٪ در حین روز سقوط کرد در حالی که دلار استرالیا 1٪ افزایش یافت. حرکاتی مانند این به ندرت روی می‌دهند و تقریباً همیشه به موقعیت‌های غیرمعمول بین دارایی‌ها یا جریان‌های پوشش دفاعی که در حال رفع هستند، اشاره دارند.
یک هم‌راستایی نادر در بازار
بنابراین، چه چیزهایی را می‌توانیم از این وضعیت برای استراتژی‌های آینده‌مان برداشت کنیم؟ اولاً، مقیاس و سرعت فروش نیاز به توجه دارد. این مسئله به ما می‌گوید که احتمالاً با حساسیت بالاتری نسبت به اخبار مرتبط با سیاست روبرو هستیم و به ما یادآوری می‌کند که بازارها چقدر سریع می‌توانند از یک تیتر برگردند. اگر تعدیلات تعرفه‌ای اضافی به مواردی واقعی تبدیل شوند، ممکن است شاهد تجدیدنظر سریع در مواجهه با ریسک‌ها باشیم. اما نباید خیلی زود به‌این امید بسنده کنیم.
از جنبه گزینه‌ها، همچنین می‌توانیم از دامنه فروش برداشت کنیم. این فروش فقط به یک قسمت از بازار محدود نشد. این مسئله به کاهش ریسک به‌طور سیستمیک اشاره دارد، نه انتخابی. این موضوع نحوه نگرش ما به پراکندگی پیش‌بینی شده در کوتاه‌مدت را تغییر می‌دهد. ممکن است نیاز داشته باشیم فرضیات خود را درباره شکست همبستگی‌ها بازتنظیم کنیم. به همین ترتیب، نوسانات ضمنی اکنون احتمالاً حق بیمه‌های بالاتری را با خود به‌همراه دارند—نه فقط به خاطر ریسک‌های فوری، بلکه به خاطر اینکه ترک‌های نقدینگی ممکن است فرایند پوشش ریسک را در آینده دشوارتر کنند. این نوع شرایط همیشه در 24 ساعت حل نمی‌شود.
تحلیل منحنی‌های بازدهی و عملکرد ارزهای خارجی، عدم اتصال آشکار بین ریسک ترکیدگی بازار سهام و تضعیف دلار را نمی‌توان نادیده گرفت. واکنش‌های کوتاه‌مدت در درآمد ثابت و جفت‌های ارزی سیگنال‌های متناقضی را به مدل‌های کلان سنتی ارسال می‌کنند. باید منتظر نشانه‌های بیشتر از برداشت موقعیت‌هایی باشیم که بر همبستگی‌هایی تأثیر می‌گذارند که تا به‌حال قوی مانده بودند.
این احتمال وجود دارد که موقعیت‌گیری در معاملات برگشت یا شرط‌بندی‌های مرتبط با دلار بیش از حد بوده باشد. اگر اعتماد به ثبات مالی ایالات متحده بر اثر نگرانی‌های بازار سهام تضعیف شود، تغییرات در ریسک‌های معکوس در ارز ممکن است شروع به قیمت‌گذاری تائیدهای بزرگتری کنند. این موارد به دقت در اندازه‌گیری‌های VXY و انحراف 25 دلتای شاهد خواهند بود.
در فضای جریانی، ما شاهد تجمع حجم و علاقه باز در انقضای هفتگی هستیم، به‌ویژه در اطراف نام‌های با بتای بالا. در حالی که عدم اطمینان بالاست، دلیل چندانی برای معکوس شدن این روند وجود ندارد. پوشش‌دهندگان به‌نظر می‌رسد نزدیک به قیمت فعلی بمانند و از زمان‌های بسیار مشخصی استفاده کنند. این تنها بازتابی از ترس نیست—بلکه عملی است زمانی که دارایی‌ها نمی‌توانند خطوط روند را نگه دارند.
در آینده، باید بررسی کنیم که آیا جریاناتی که به بهبود در بعدازظهر کمک کردند واقعاً پیگیری خواهند داشت یا اینکه تنها حرکات پوشش کوتاه بوده‌اند که به‌دنبال تیتر تعرفه‌ها به وجود آمده‌اند. اگر این دومی باشد، آن پایه احتمالاً نمی‌تواند دوام بیاورد و نوسانات دو طرفه با قدرت باز خواهد گشت. چرخش در بخش‌ها می‌تواند ناگهانی باشد. ما بر روی تغییرات در نسبت خرید و فروش و شیب انحراف تمرکز خواهیم کرد، به‌عنوان روشی برای زمان‌بندی دوباره تقاضای هموار ظاهر می‌شود.
حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم‌اکنون تجارت کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
