دفتر کابینه ژاپن اعلام می‌کند که اقتصاد با سرعتی متوسط در حال بهبود است، اما عدم اطمینان ناشی از سیاست‌های تجاری ایالات متحده را نیز می‌پذیرد. به دلیل این سیاست‌ها، خطرات کاهشی فزاینده‌ای برای چشم‌انداز اقتصادی وجود دارد. نگرش نسبت به احساسات شرکتی برای اولین بار از مارس ۲۰۲۲ به سمت پایین اصلاح شده است. انتظارات بازار از کند شدن رشد جهانی مرتبط با سیاست‌های تجاری ایالات متحده احتمال افزایش نرخ‌های قابل توجه توسط بانک ژاپن را کاهش داده است و تنها ۱۲ واحد پایه از افزایش نرخ تا پایان سال پیش‌بینی می‌شود.

بازیابی کند و پایدار ژاپن

اظهارات اخیر دفتر کابینه به یک بازسازی کند اما پایدار در اقتصاد ژاپن اشاره دارد. با این حال، عدم اطمینان فزاینده در خارج از کشور—به ویژه ناشی از تغییرات در استراتژی تجاری آمریکا—سایه‌ای بر چشم‌اندازهای خوش‌بینانه می‌اندازد. سیاست‌گذاران نحوه صحبت کردن خود درباره اعتماد به نفس تجاری را به سمت بدتر اصلاح کرده‌اند که این به معنی اولین کاهش در بیش از دو سال است. این لحن محتاط مهم است. در حالی که ممکن است انتظار داشته باشیم که بانک‌های مرکزی در مواجهه با بهبود، از حمایت‌های سیاستی کاسته شوند، انتظارات تغییر کرده است. پیش‌تر، بانک ژاپن به عنوان یک کاندیدای بالقوه برای افزایش تدریجی نرخ‌ها در نظر گرفته می‌شد. اکنون، واضح است که بازارها تنها یک تغییر بسیار اندک—تنها ۱۲ واحد پایه تا دسامبر—را پیش‌بینی می‌کنند که نشان‌دهنده سستی اطمینان نسبت به تاب‌آوری داخلی و حمایت بین‌المللی است.

نکته کلیدی در اینجا درباره انتظارات نرخ بهره است. وقتی پیش‌بینی‌ها در مورد رشد در خارج از کشور تضعیف می‌شود، که عمدتاً به‌دلیل تحرک‌های اخیر سیاست واشنگتن است، تصمیمات داخلی باید به موارد فراتر از توکیو توجه کنند. این نقش مهمی در قیمت‌گذاری مجددی که در بازارهای آتی نرخ بهره دیده‌ایم، ایفا می‌کند. با وضعیت سیاستی عمدتاً در حالت خنثی، هر تغییر واقعی تاثیر بیشتری بر موقعیت‌های موجود خواهد گذاشت.

نقش احساسات بازار در قیمت‌گذاری

آنچه که زبان کابینه نشان می‌دهد، نه تنها یک یادآوری احتیاطی است بلکه یک تغییر خط مبنایی برای فرضیات در مورد ریسک است. فاصله بین ریتوریک نرم سیاست‌گذاران و قیمت‌گذاری بازار در حال کاهش است و این باعث می‌شود که پیدا کردن تعادل بین نوسانات ناشی از احساسات و ثبات درآمدهای ثابت دشوارتر شود. به طور خلاصه، قیمت‌گذاری پیشرو بیشتر بر اساس داده‌های ورودی خواهد بود تا ریتوریک همیشه در حال تغییر. برای کسانی که روی مشتقات مرتبط با نرخ‌ها و ارز تمرکز دارند، این موضوع اهمیت زیادی دارد. استراتژی‌های وابسته به نوسانات مورد انتظار اکنون باید تنظیم شوند. اگر شرکت‌کنندگان بازار به طور فزاینده‌ای سیاست را به یک شکل تفسیر کنند، فرصت‌های کمتری برای بهره‌برداری از اختلاف‌های وسیع پیش‌بینی‌ها وجود خواهد داشت. ما در اوایل سال جاری شاهد تغییرات تند در مبادلات شاخص شبانه بودیم، اما اکنون بازار تمایل کمتری به پیشرفت بر اساس نشانه‌های اولیه دارد. احتیاط ممکن است به پایداری بینجامد، شاید به طور ناخواسته. اظهارات اخیر کاندای این بازنگری وسیع‌تر را منعکس می‌کند، به ویژه در مورد اینکه چقدر شرکت‌های ژاپنی در برابر فشارهای خارجی حساس هستند. سایه‌ای تیره‌تر بر روحیه شرکتی می‌تواند هزینه‌های هجینگ را تحت تأثیر قرار دهد، نه به ذکر شفافیت در مورد پیش‌بینی‌های سود. و برای کسانی که موقعیت‌هایی در پایان دسامبر دارند، شفافیت هرگز به این اندازه حیاتی نبوده است. ما باید کمی به عقب برگردیم. به جای تعقیب نرخ‌ها، ممکن است این فرصت باشد که ارزش نسبی جذاب‌تر شود. منحنی‌های بازده در حال شروع به بازتاب دقیق‌تر عدم فوریت از سوی بانک‌های مرکزی هستند، نه ترس از غافلگیری بر اثر اقدام ناگهانی. در یک محیط با نرخ پایین و احساسات شکننده، قرار گرفتن در برابر ناهماهنگی‌ها در انتظارات خارجی در مقابل واکنش‌های داخلی ممکن است معامله‌ای پایدارتر باشد. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید