—
کاهش ۱.۴ درصدی در S&P 500 معمولاً با تقویت دلار آمریکا در برابر اکثر ارزها، به جز ینی و فرانک سوئیس، مرتبط بوده است. در حال حاضر، دلار در برابر یورو و پوند پایین‌تر است و تنها به‌طور کمی در برابر ارزهای کالایی بالاتر قرار دارد.
تغییرات در مذاکرات تعرفه در دوران ریاست‌جمهوری ترامپ قبلاً از دلار حمایت می‌کرد، اما آن روند تغییر کرده است. اعتماد بازار به تمرکز ترامپ بر تقویت بازار سهام و تولید ناخالص داخلی کاهش یافته است، زیرا دولت اکنون تمایل خود را برای پذیرش مشکلات کوتاه‌مدت به منظور دستیابی به اهداف بلندمدت، مانند کاهش هزینه‌های دولتی و بازگرداندن تولید به داخل، نشان می‌دهد.
زمینه تاریخی کاهش‌های دلار
به‌طور تاریخی، دلار آمریکا در طی رویدادهای مهمی مانند بحران مسکن در سال ۲۰۰۷، پس از ۱۱ سپتامبر و بعد از فروپاشی حباب دات‌کام با کاهش‌های مشابهی مواجه شده است.
این مقاله یک تغییر واضح در نحوه واکنش بازارها به هر دو ضربه خارجی و تغییرات سیاست اقتصادی ایالات متحده را مورد بررسی قرار می‌دهد. در دوره‌های قبلی، هرگاه S&P 500 افت شدیدی را تجربه می‌کرد—مانند کاهش ۱.۴ درصدی اشاره‌شده در اینجا—دلار به‌طور قابل‌اعتمادی در برابر اکثر ارزهای دیگر تقویت می‌شد. این فقط یک تصادف نبود؛ بلکه بازتاب یک الگوی تکراری بود که در آن سرمایه‌گذاران دلار آمریکا را به‌عنوان یک پناهگاه امن در زمان‌های تنش مالی جستجو می‌کردند. به‌نظر می‌رسد که دیگر این‌گونه نیست.
آنچه اخیراً در حال مشاهده است، انحراف از الگوهای تاریخی است. در حالی که ینی و فرانک سوئیس به‌طور کلی در زمان‌های پرنوسان در مقابل دلار حرکت می‌کنند، اکنون ما همچنین مشاهده می‌کنیم که دلار در برابر اقتصادهای قوی‌تری همچون منطقه یورو و بریتانیا همزمان با تضعیف سهام مشکل دارد. این به یک اعتماد عمیق‌تر به سایر مناطق پولی اشاره دارد، یا شاید به شک و تردید فزاینده‌ای در مورد نقش دلار به‌عنوان گزینه پیش‌فرض در زمان عدم‌اطمینان.
سیاست‌های دوران ترامپ یک لحن واضح تعیین کرده بود—حفاظت از بازار سهام و بهبود اقتصادی به‌طور قاطع. معامله‌گران در آن زمان به‌طور پیش‌بینی‌پذیری پاسخ می‌دادند و هنگام بحث در مورد موانع تجاری، دلار خریداری می‌کردند و انتظار داشتند که اقدامات داخلی به سرعت محرک‌های اقتصادی را فراهم کند. اکنون، دینامیک متفاوت است. به‌نظر می‌رسد واشنگتن آماده است تا به معیارهای ضعیف مصرف‌کننده و درآمدهای شرکتی کندتر در خدمت برنامه‌های بلندمدت، از جمله کاهش هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های صنعتی جدید، تن در دهد. این موجب ایجاد تردید در مورد موقعیت‌های دلار در حرکات کوتاه‌مدت شده است.
چارچوب‌های تغییر استراتژی ارزها
پس، چه‌چیزی را باید از همه این‌ها در عمل برداشت کنیم؟ ما اتکای خود به فرضیات قدیمی در مورد روابط معکوس بین سهام و دلار را کاهش داده‌ایم. استراتژی‌های پوشش ریسک که تنها به نوسانات S&P تکیه می‌کنند، ممکن است دیگر همان حفاظت را ارائه ندهند اگر واکنش‌های ارزی تغییر نکند. ما اکنون به سیگنال‌های مالی از تپه کنگره بیشتر از بانک مرکزی توجه می‌کنیم، زیرا به‌نظر می‌رسد حس خرج کردن اکنون بر روند کلی دلار تأثیر می‌گذارد.
موقعیت‌دهی به‌طور انتخابی بیشتر دفاعی شده است. ترکیب ریسک با ارزهایی مانند یورو یا پوند، زمانی که نشانگرها نشان می‌دهند که سیاستگذاران آمریکایی ممکن است اجازه دهند بازارها بدون کمک‌های سیاستی آسیب ببینند، بیشتر از صرفاً دنبال کردن نوسانات ناگهانی ثبات بیشتری را فراهم کرده است. قیمت‌گذاری در یک همبستگی قوی‌تر بین انعطاف‌پذیری سیاست‌های ایالات متحده و عملکرد خاص بخش‌ها به‌نظر مفیدتر از پیش‌بینی فرضیات پناهگاه‌های امن در گذشته است.
ما همچنین پشتیبانی‌های مربوط به کالاها را مجدداً ارزیابی کرده‌ایم. با توجه به اینکه دلار تنها به‌طور کمی بالاتر از ارزهایی مانند دلار استرالیا یا دلار کانادا قرار دارد، هیچ چرخش ریسکی را به‌طور عمومی به سمت دلار مشاهده نمی‌کنیم. این ما را در ترکیب موقعیت‌ها بیشتر چابک کرده و از فرمول‌های ثابت در مورد پروکسی‌های نوسانات دور کرده است. فروش دلار به‌طور مستقیم بر اساس حس ریسک بهتر از آنچه که انتظار می‌رفت عمل کرده است، جایی که تجزیه و تحلیل اقتصادی واضح‌تر است—به‌ویژه بین مناطق با رشد مبتنی بر کالا و آن‌هایی که هنوز با بار بدهی‌ها دست و پنجه نرم می‌کنند.
اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و معامله را شروع کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
