شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) پیش‌نویس ایتالیا برای فوریه به میزان ۲.۰٪ در مقایسه با سال گذشته افزایش یافته است و از پیش‌بینی افزایش ۱.۶٪ فراتر رفته است. رقم قبلی گزارش شده نیز ۱.۶٪ بود. شاخص هماهنگ قیمت‌های مصرف‌کننده (HICP) به میزان ۲.۱٪ افزایش یافته است، در مقایسه با انتظار ۱.۸٪ و خوانش قبلی ۱.۷٪. تورم هسته‌ای سالانه در ۱.۷٪ ثابت مانده است که نشان‌دهنده ثبات در میان افزایش اعداد کل است.

حملات تورم شروع به افزایش کرده‌اند

این اطلاعات درباره تورم نشان می‌دهد که رشد قیمت‌های داخلی در ایتالیا کمتر از حد انتظار است. افزایش CPI از ۱.۶٪ به ۲.۰٪، که پیش‌بینی‌ها را به میزان چهار دهم درصدی پشت سر گذاشته است، نشان‌دهنده فشار قیمتی قوی‌تر از آن چیزی است که بازارها پیش‌بینی کرده بودند. به همین ترتیب، اندازه‌گیری HICP که امکان مقایسه‌های مستقیم‌تر در میان اقتصادهای منطقه یورو را فراهم می‌کند، نیز بالاتر از پیش‌بینی‌ها قرار گرفت. این به ما می‌گوید که حرکت تورمی نه تنها پایدار است بلکه به طور غیرمنتظره‌ای در حال افزایش است، حتی در حالی که روندهای تورمی در اروپا در جاهای دیگر نشانه‌هایی از تعدیل نشان می‌دهند. ایستایی تورم هسته‌ای در ۱.۷٪ می‌تواند به عنوان یک تعادل‌ساز تفسیر شود. این شاخص اقلام ناپایدار مانند غذا و انرژی را کنار گذاشته است و به این معنی است که محیط قیمتی زیرسطح ممکن است بیشتر تسریع نشود. با این حال، با افزایش نرخ‌های کل فراتر از اهداف و فرضیات اجماعی، ممکن است شروع به تردید در پیش‌بینی‌های تسهیل پولی زودهنگام کنیم، به ویژه از سوی سیاستگذاران در بانک مرکزی اروپا (ECB). از دید ما، بازارها ممکن است نیاز به ارزیابی مجدد شرط‌های ابتدایی در مورد تغییرات ملایم داشته باشند. این گونه سورپرایزهای مثبت می‌توانند مشکلاتی ایجاد کنند، به‌ویژه برای گسترش‌های زمانی و ریسک حساس به نرخ که شرط‌های بلندمدت اغلب به روندهای هموار کاهش تورم وابسته بوده‌اند. فضای درآمد ثابت باید برای بازنگری نابرابر آماده باشد، به ویژه در انتهای کوتاه‌تر منحنی که انتظارات نرخ به شدت نسبت به داده‌های تورم ورودی آسیب‌پذیر هستند.

بازنگری بازار و پیامدهای سیاستی

با توجه به این تحولات، ما شاهد تأثیر بر قیمت‌گذاری نوسانات گزینه‌ای در نرخ‌های اروپایی بوده‌ایم. نرخ‌های ضمنی در این حوزه افزایش یافته‌اند، به‌ویژه در حول افزایش‌های مارس و آوریل، زیرا ریسک تغییر سیاست تدریجی به هزینه‌های پریمیوم راه پیدا می‌کند. معامله‌گرانی که از استراتژی‌های استرادل یا استرانگل در تاریخ‌های ECB استفاده می‌کنند باید برای ریسک دُم صعودی بیشتری نسبت به آنچه قبلاً مدنظر داشتند، آماده باشند. فرضیات قبلی درباره کاهش خطی ممکن است در حال حاضر موجب عدم قیمت‌گذاری مناسب در گاما شوند. تن tone پاناتا در اوایل این ماه ممکن است با توجه به چگونگی روند داده‌های مارس دچار عدم تطابق شود. اگر خوانش‌های بالاتری در کشورهای دیگر منطقه یورو به وجود آید، ممکن است نیاز به بازنگری در فرضیات راهنمایی‌های پیشرو داشته باشیم. پرداخت‌کنندگان سواپشن در سال‌های بعدی ممکن است فعال‌تر شوند، زیرا بازده‌های بلندمدت ممکن است در برابر کاهش در راستای مدل‌های قبلی نرخ‌ها مقاومت کنند. برای ما، این به معنای احتیاط در مورد معاملات مدت‌دار است که به شدت به کاهش‌های زودهنگام نرخ وابسته هستند. موقعیت‌های صاف‌کنندگان شیب — هرچند پرجمعیت — ممکن است در کوتاه‌مدت اعتبار بیشتری داشته باشند، به‌ویژه زمانی که بازارها شروع به بازنگری توالی تصمیمات ECB کنند. نوسانات کلان یک ورودی اصلی باقی می‌ماند. ما همچنین معتقدیم که حفظ پوشش‌های تنگ در اطراف ابزارهای مرتبط با CPI اولویت دارد. فاصله بین معیارهای کل و کلیدی در شرایطی که انحراف غیرمنتظره‌ای عدم اطمینان در پاسخ سیاست ایجاد کند، اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. تابع واکنش ممکن است هموار نباشد اگر تورم کل به طور مداوم بالا برود در حالی که تورم هسته‌ای عقب می‌ماند، و این برای بانک‌های مرکزی تنش ایجاد می‌کند — و احتمال جابجایی‌های قیمت. اکانت زنده VT Markets خود را بسازید و هم‌اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید