جنگ تجاری ادامه دارد، اما بدترین سناریو اجتناب شده است، به طوری که S&P 500 پس از تغییر در استراتژی تعرفه‌ها ۸ درصد افزایش یافته است. تعرفه‌های بالا که قبلاً پیش‌بینی شده بودند، با تعرفه‌های ۱۰ درصدی در تمامی حوزه‌ها جایگزین شدند که نگرانی‌های بازار را کاهش داد. بازار توقع تعرفه‌های ۵۰ درصدی بر چین را داشت که منجر به تعرفه‌ ۱۲۵ درصدی بر واردات می‌شد. رئیس‌جمهور ترامپ اشاره کرد که در انتظار ارتباط از چین است که نشان‌دهنده احتمال بهبود است، زیرا تعرفه‌های اضافی بر بارهایی که در حال حرکت هستند تاثیری ندارند.

واکنش بازار به تغییرات تعرفه

آینده تعرفه‌های ۱۰ درصدی هنوز نامشخص است و ممکن است به عنوان یک کف مذاکره یا نرخ دائمی عمل کند. تحرکات بازار نوسان بالایی را نشان می‌دهد، به طوری که Nasdaq ۱۰ درصد افزایش یافته و افزایش قابل توجهی در S&P 500 مشاهده می‌شود، در حالی که فروشندگان کوتاه با ضررهای قابل توجهی مواجه‌اند. آنچه که در حال حاضر مشخص است، به وضوح برای ما روشن است. به طور کلی، بازارها انتظار بدتری داشتند – بر این اساس که تعرفه‌ها ممکن است به سطوح واقعی بی‌ثبات‌کننده افزایش یابند. یک نرخ ۵۰ درصدی از ایالات متحده که با اقدامات متقابل چین همراه می‌شد، به معنای ایجاد موانع تجاری ۱۲۵ درصدی به طور کلی بود. این سناریو به وقوع نپیوست. در عوض، واشنگتن نرخ ۱۰ درصد کنترل‌شده‌تری را در تمامی دسته‌ها معرفی کرد که ترس مشابهی را در معاملات سهامداران یا صندوق‌های کلان به وجود نیاورد. این رویکرد ملایم فضای تنفسی موقتی را ارائه کرده است. همانطور که دیده‌ایم، این تغییر سیاست باعث تغییر احساسات شد، به ویژه در میان فروشندگان کوتاه که برای کاهش عمیق‌تر قرار گرفته بودند. رشد ۸ درصدی S&P 500 نه تنها نشان‌دهنده امید به بهبود، بلکه به معنای بررسی اجبار این معاملات کوتاه است. به همراه آن، جهش ۱۰ درصدی Nasdaq به تغییرات تهاجمی به سمت نام‌های فناوری سنگین اشاره دارد که بسیاری از آن‌ها به تقاضای چینی حساس هستند. برخی از شرکت‌کنندگان در بازار خطر رژیم تعرفه‌ای نرم‌تر را که هنوز اجازه می‌دهد برخی روایت‌های صعودی بازگردند، دست کم گرفتند. نظرات ترامپ – اینکه او «در انتظار ارتباط» از پکن است – نشان‌دهنده تغییرات مداوم در سیاست بر اساس لحن دیپلماتیک است. ما نیز اشاره می‌کنیم که آخرین تعرفه‌ها بر کشتی‌هایی که در حال جابجایی هستند تاثیر نخواهد گذاشت، که این موضوع به واردکنندگان در مدیریت هزینه‌های موجودی و انتظارات قیمتی افزوده است. این همچنین به این معنی است که تنش‌های زنجیره تأمین فعلی ممکن است به تأخیر بیفتند تا اینکه حذف شوند، که به سیگنال‌های مختلط از قیمت‌گذاری حمل و نقل و شاخص‌های آینده مانند رزرو کانتینرها از شرق آسیا کمک می‌کند.

تاثیر بر استراتژی‌های معاملاتی و هجینگ

آنچه که برای ما در حال حاضر اهمیت دارد، تفسیر این است که چگونه حقایق ریسک فشرده می‌توانند در محیطی با تغییرات شدید سیاست عمل کنند. حرکت قیمت در بازار مشتقات، به ویژه تغییر نوسانات در گزینه‌های شاخص و حجم در پوت‌های کوتاه‌مدت، نشان‌دهنده افزایش فعالیت هجینگ در نزدیکی نقطه است. این قابل پیش‌بینی است. اما ما همچنین شروع به مشاهده معامله‌گرانی کرده‌ایم که پوشش‌ها را به نزدیک‌ترین نقاط بازار منتقل می‌کنند و وابستگی به انقضای پایان ماه را کاهش می‌دهند. این تغییر نشان می‌دهد که آن‌ها برای رویدادهای خبری ناگهانی انعطاف‌پذیری را رزرو می‌کنند و برای زمان‌های واکنش سریعتر آماده‌اند تا اینکه بر استمرار روند میان‌مدت شرط‌بندی کنند. نوسانات ضمنی داستان خود را می‌گویند. در حالی که گزینه‌های دراربری به صورت نسبی نرمال شده‌اند، بازوها همچنان وسیع باقی مانده‌اند. ما نیز این مسئله را پیگیری می‌کنیم؛ این نشانه‌ای از عدم اعتماد معامله‌گران به آرامش است. فروش کوتاه به یک کار دشوار تبدیل شده است. افزایش شدید در هر دو شاخص Nasdaq و S&P، نام‌های پر فروش را به طرز قابل توجهی بالا برد و یک فشار ایجاد کرد که به بخش‌های مختلف گسترش یافت. برخی از صندوق‌ها مجبور شدند که در عرض چند روز موقعیت‌های خود را معکوس کنند. جریان مشتقات نیز این موضوع را منعکس کرد: اسپردهای خرید و فروش آسیب دیدند و گزینه‌های ETF خرید قابل توجهی را تجربه کردند. این دیگر فقط به موضوع هجینگ ضررها مربوط نمی‌شود – بلکه به این نیز مربوط می‌شود که اگر مذاکرات شروع به پیشرفت کنند، برگشت صعودی را از دست ندهند. در حالی که هنوز عدم قطعیت در مورد اینکه آیا تعرفه ۱۰ درصد به عنوان یک پایه برای ادامه مذاکره عمل می‌کند یا به طور دائم ثابت می‌ماند وجود دارد، ما به این تغییرات نسبت به حرکات نسبی بین قیمت‌گذاری شاخص‌های ایالات متحده و نماینده‌های بزرگ چین که در خارج از کشور معامله می‌شوند، پاسخ می‌دهیم. فاصله بین آنها در حال کاهش است، نه به این دلیل که اطمینان باز می‌گردد، بلکه به این دلیل که زمان‌بندی دشوارتر شده است. حرکت در حجم معاملات فیوچرز این را تأیید می‌کند: قراردادهای کوتاه‌مدت به افزایش اندازه ادامه می‌دهند، که بازتابی از تغییر اتفاق نظر به سوی اجراهای سریع‌تر و کاهش اعتماد به جهت هفتگی است. در این بین، ما به نظارت بر فشردگی ساختار زمانی ادامه خواهیم داد، به‌ویژه در نوسان شاخص‌ها. تجربه‌های گذشته نشان می‌دهد که این لحظات ممکن است جایی باشند که قیمت‌ها به طور موقتی ناکارآمد شوند. چالش، شناسایی سرخط نیست – بلکه پیش‌بینی نحوه تغییر موقعیت در پاسخ به آنچه ممکن است پیشرفت واقعی باشد یا فشار ناگهانی دیگر است. معامله‌گران دیگر فقط در حال قیمت‌گذاری تعرفه‌ها نیستند. آن‌ها در حال قیمت‌گذاری غیرقابل پیش‌بینی هستند. ما باید در کنار آن تغییر کنیم. حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید