ترامپ یک تعرفه پایه 10 درصدی بر روی تمام واردات ایالات متحده و تعرفه‌های بالاتری بر روی حدود 60 کشور، از جمله چین (34%) و اتحادیه اروپا (20%) اعلام کرده است. این موضوع منجر به ایجاد یک تعرفه کل 54 درصدی بر روی چین با توجه به نرخ 20 درصدی موجود می‌شود. تعرفه پایانی از 5 آوریل آغاز خواهد شد و تعرفه‌های اضافی از 9 آوریل شروع خواهند شد. معافیت‌هایی برای برخی از اقلام مانند داروها، نیمه‌هادی‌ها و مواد معدنی حیاتی که در ایالات متحده تولید نمی‌شوند، وجود دارد.

واکنش بازار و نگرانی‌های سرمایه‌گذاران

این تصمیمات باعث کاهش ارزش سهام ایالات متحده به میزان نزدیک به 5 تریلیون دلار از ماه فوریه شده و نگرانی‌هایی درباره تورم و رکود را به وجود آورده است. بسیاری از کسب و کارها و اقتصاددانان از پتانسیل آسیب‌های بلندمدت اقتصادی و افزایش قیمت‌های مصرف‌کننده نگران هستند. این اعلان اخیر نشان‌دهنده یک تغییر چشمگیر در سیاست تجاری است که به واسطه تمرکز مجدد بر اولویت‌های تولید داخلی هدایت می‌شود. یک تعرفه 10 درصدی کلی بر روی واردات و همچنین مالیات‌های اضافی بر روی کشورهای مشخص، هزینه‌ها را به طور ناگهانی در زنجیره‌های تأمین افزایش می‌دهد. بار تعرفه‌ای ترکیبی بر روی کالاهای چینی اکنون از نیمی از ارزش وارداتی آن‌ها بیشتر است و فشار زیادی بر شرکت‌هایی که به اجزا یا محصولات کامل از خارج متکی هستند، وارد می‌کند. هزینه‌های بالا به سرعت در بازارها نفوذ می‌کند. سرمایه‌گذاران به شدت واکنش نشان داده‌اند؛ نزدیک به 5 تریلیون دلار از ارزش‌ها پاک شده است. این مقدار غیرقابل تصور نیست و نمایانگر سرمایه‌گذاری‌های معوق، پیش‌بینی‌های مختل شده و ترازنامه‌های ناپایدار است. چنین کاهش‌هایی در سرمایه‌گذاری بازار به آرامی یا بدون اثرات پایین‌دستی رخ نمی‌دهد. به‌ویژه، نگرانی‌ها درباره تورم نیز تشدید شده‌اند، زیرا انبارها اکنون کالاهای گران‌تری را در حالی که تقاضا نامشخص‌تر می‌شود، ذخیره خواهند کرد. پاول و دیگران در حوزه‌های سیاست پولی به‌طور دقیق داده‌های مربوط به کار و قیمت را رصد کرده‌اند. با این حال، با توجه به اضافه شدن تعرفه‌ها بر روی تنش‌های تورمی، نرخ‌گذاران ممکن است با محدودیت‌هایی در حمایت از رشد مواجه شوند. اگر آن‌ها خیلی با احتیاط عمل کنند، هزینه‌های قرضی بالا باقی می‌ماند. اگر خیلی سریع عمل کنند، خطر افزایش قیمت‌هایی که از قبل تحت فشار صعودی هستند، وجود دارد. این وضعیت ساده نیست—فشار مالی از یک‌سو و احتیاط پولی از سوی دیگر قرار دارد.

عدم قطعیت سیاست و تنظیمات تاکتیکی

یلن قبلاً آمادگی خود را برای کاهش خطر رکود جهانی اعلام کرده است، اما هر ابزار در دسترس او واکنشی خواهد بود و نه پیشگیرانه. برقراری تعادل بین حفظ تحرک داخلی در برابر جلوگیری از رکود در شرکای تجاری، هنگامی که کل صنایع استراتژی‌های تأمین را در عرض چند هفته تنظیم می‌کنند، دشوارتر می‌شود. شرکت‌ها نمی‌توانند به سرعت به تغییرات بزرگ در زنجیره‌های تأمین پاسخ دهند. از دیدگاه ما، تیزی در قیمت‌گذاری گزینه‌ها قابل توجه است. این نشان‌دهنده تنها نگرانی کوتاه‌مدت نیست بلکه به بیمه‌گذاری به سمت اواخر بهار و فراتر از آن اشاره دارد. حق بیمه‌ها بر روی نوسانات در حال افزایش است؛ کسانی که در ماه‌های اخیر نوسانات را فروخته‌اند ممکن است در مورد ریسک‌های خود تجدیدنظر کنند. استراتژی‌هایی که به بازگشت به میانگین تمایل دارند تحت این دینامیک‌ها کمتر مناسب به نظر می‌رسند. اکنون انرژی بیشتری در حفاظت از دم وجود دارد تا در هیجان پیروی از روند. بازارهای مشتقه داستان واضحی را روایت می‌کنند: حرکات قیمت مورد انتظار نه تنها بالاتر بلکه نامتقارن‌تر هستند. تمرکز ریسک در سمت پایین برای شاخص‌ها و احتمالاً در سمت بالا برای جفت‌های دلار آمریکا یا کالاها نباید نادیده گرفته شود. حاشیه‌ها در حال تنظیم هستند—دفاتر ریسک این را به عنوان یک تغییر در چرخه اخبار در نظر نمی‌گیرند. در شرایط عملی، مسیرها بین حالا و فصل درآمدها همچنان پر سر و صدا خواهند بود. حجم‌ها ممکن است کاهش یابند و منجر به نوسانات شدید درون‌روز شوند که لزوماً با اصول هم‌راستا نیستند. نرخ‌های مشارکت مؤسسات ممکن است در صورت بروز نگرانی درباره ریسک طرف مقابل تحت ساختارهای هزینه تغییر یافته کاهش یابد. این لحظات است که نگه داشتن موقعیت‌ها به صورت چابک و دانستن دقیق سطوح breakeven اهمیت بیشتری دارد تا نقشه‌های عمومی. دلتا را مدل‌سازی کنید—فقط به آن تخمین نزنید. به جایی که در معرض گاما قرار دارید، نگاهی بیندازید. متوجه شدیم که خوشه‌های انقضا در اطراف تاریخ‌های اجرای تعرفه‌ها در حال حاضر به عنوان آهنرباهای نقدینگی عمل می‌کنند. فشار برای کاهش می‌تواند به سرعت فرارسد اگر نوسانات قبل از آن تاریخ‌ها افزایش یابد، بنابراین در حال حاضر برنامه‌ریزی برای خروج‌های مشروط منطقی است. نه به این دلیل که در حال ترند است—بلکه به این دلیل که در حال تغییر است. انتظار می‌رود تغییرات بیشتری در جریان‌های فرامرزی در حال رخ دادن باشد. این مکانیکی است و بر روی شاخص‌ها تأثیر می‌گذارد خواه احساسات به‌روز شود یا نه. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید