آینده‌های Eurostoxx در معاملات اولیه اروپا ۳.۹٪ کاهش یافته است، در حالی که بازارهای سهام به بهبود اخیر وال استریت واکنش نشان می‌دهند. آینده‌های DAX آلمان ۳.۸٪ و آینده‌های FTSE بریتانیا ۳.۱٪ کاهش داشته‌اند.
آینده‌های S&P 500 نیز ۱.۸٪ کاهش یافته‌اند. مسائل مداوم مربوط به معاملات پایه همچنان بر عملکرد بازار اثر می‌گذارد.
علاوه بر این، افزایش بازده اوراق قرضه خطرات بالقوه‌ای را ایجاد می‌کند، به طوری که بازده ۳۰ ساله خزانه‌داری به‌طور موقت به ۵٪ رسید. این تحولات محیط چالش‌برانگیزی برای بازارها در سراسر اروپا و ایالات متحده را نشان می‌دهد.
واکنش بازار آینده
آنچه در حال حاضر مشاهده می‌کنیم، یک واکنش تند از بازارهای آینده در اروپا و ایالات متحده است. شاخص‌های اروپایی، از جمله DAX آلمان و FTSE بریتانیا، در معاملات اولیه به سمت پایین حرکت می‌کنند و از نشانه‌های آن سوی اقیانوس پیروی می‌کنند. کاهش تقریباً چهار درصدی در آینده‌های Eurostoxx یک واکنش قوی است که احتمالاً به دلیل تغییر احساسات پس از یک بهبود کوتاه‌مدت در سهام ایالات متحده ایجاد شده است. آینده‌های وابسته به S&P 500 تقریباً دو درصد کاهش یافته و نشان‌دهنده این است که اعتماد سرمایه‌گذاران در حالت بحرانی باقی مانده است.
تمرکز نگرانی به‌نظر می‌رسد دو بُعد داشته باشد. اول، شرکت‌کنندگان بازار با اختلالات مداوم ناشی از استفاده گسترده از معاملات پایه دست و پنجه نرم کرده‌اند – استراتژی‌ای که معمولاً از اختلافات اندک بین اوراق قرضه نقدی و قراردادهای آینده بهره می‌برد. این استراتژی به شدت به تأمین مالی و اعتبار وابسته است و در مواقع تحت فشار قرار گرفتن بازارهای اوراق قرضه و رپو احتمال ناپایداری دارد. نوسانات اخیر این رویکرد را کمتر قابل اعتماد و بیشتر حسّاس به شرایط اعتباری کلی کرده است. بازرگانانی که به‌دنبال سودهای کوچک تقویت‌شده توسط بدهی‌های بزرگ هستند اکنون تحت فشارهای مارجین شدیدی قرار دارند و موقعیت‌های آنها بیشتر در معرض نوسانات منفی قرار دارد.
دوم، بازده اوراق قرضه در حال افزایش است. بازده ۳۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده به‌طور موقت به مرز ۵ درصد رسید – آستانه‌ای که در بیش از یک دهه دیده نشده است. این امر باعث شده ارزیابی مجدد ریسک در هر دو بخش سهام و درآمد ثابت ضروری باشد. بازده‌های بالاتر به معنای افزایش هزینه‌های وام‌گیری و کاهش جذابیت سهام در مقایسه است. ارزیابی‌ها، به ویژه برای نام‌های با رشد بالا یا سهام با سود تقسیم‌شده دفاعی، تحت این حرکات بازدهی تحت فشار قرار می‌گیرند. همچنین مشاهده کرده‌ایم که فروش‌های گسترده اوراق قرضه بلندمدت می‌توانند بر اشتهای ریسک سهام تأثیر بگذارند و نوسانات اکنون بیشتر از اوایل سال به بیرون گسترش می‌یابد.
در شرایط عملی برای ما، این به این معنی است که قیمت‌گذاری گزینه‌ها احتمالاً در سطح بالایی باقی می‌ماند در حالی که نوسانات ضمنی در سطوح کنونی قرار دارد. بازرگانانی که موقعیت‌های دلتا-خنثی دارند ممکن است متوجه شوند که تأثیرات گاما در نوسانات داخل روز سریع‌تر تقویت می‌شود، به دلیل نقدینگی کم در آینده‌های خارج از زمان. ریسک باید به‌گونه‌ای تنظیم شود که احتمال حرکات بزرگ، به‌ویژه در سمت منفی، را منعکس کند. استراتژی‌های پوشش‌دهی که نیاز به قرارگیری در اوراق قرضه دارند باید به‌طور فعال بررسی شوند، به‌ویژه جایی که خزانه‌داری‌ها ستون فقرات ساختار باشند.
استراتژی‌های اعتبار و مارجین
شایسته است که در کوتاه‌مدت در مورد اعتبار دقت بیشتری داشته باشیم. هزینه‌های تأمین مالی سریع‌تر از آنچه بسیاری انتظار داشتند تغییر کرده‌اند. دسترسی به رپو، به همراه نرخ‌های مرجع بالاتر، نتیجه کم‌تری برای خطا هنگام مدیریت مواجهه‌های چندپله‌ای مشتقات تولید می‌کند. در همین حال، عملکرد پوششی مورد انتظار، به‌ویژه در مواقع فشار، ممکن است به‌دلیل همبستگی بیشتر حرکات در اوراق قرضه و سهام آسیب‌پذیرتر باشد.
بازرگانانی که بر ارزش نسبی یا اسپردهای تقویمی تمرکز دارند، بهتر است وزن‌های احتمالی خود را مجدداً تنظیم کنند. ممکن است شاهد پراکندگی بیشتری در بازده‌ها بین بخش‌ها و نقاط بلوغ باشیم زیرا تغییرات منحنی بازده همچنان از انتظارات تفکیک می‌شوند. زمان‌بندی نیز بسیار حیاتی‌تر شده است. روزهایی که با ضعف متوسط سهام آغاز می‌شوند اکنون در معرض سقوط سریع‌تر در زمان شروع معاملات ایالات متحده هستند، به‌ویژه اگر حراج‌های خزانه‌داری یا شگفتی‌های داده‌ای با نقدینگی کم همزمان شوند.
به تغییرات مارجین در بورس‌ها توجه ویژه داشته باشید. این تغییرات منعکس‌کننده افزایش نوسانات خواهد بود و احتمالاً در عرض چند روز به حالت اجرا درخواهد آمد. مدل‌سازی سناریوها بر اساس دوره‌های قبلی تنگ شدن می‌تواند به قرارگیری محافظه‌کارانه‌تر در آستانه تعطیلات طولانی یا اعلامیه‌های اقتصادی کمک کند.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
