احساسات بازار سهام در حال کاهش است، با این حال دلار آمریکا بی‌تأثیر باقی مانده است. نگرانی‌ها در مورد اینکه سیاست‌های تعرفه‌ای فعلی ممکن است سرمایه‌ها را از ایالات متحده دور کند، رو به افزایش است.
به همین دلیل، بسیاری از شرکت‌کنندگان بازار به اوراق قرضه پناه می‌برند و باعث شده است که بازدهی 10 ساله به میزان 11 واحد کاهش یابد و به 4.14% برسد. اگر تشدید تعرفه‌ها ادامه یابد، پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که ممکن است به 3.5% کاهش یابد، که می‌تواند بر روی دلار آمریکا تأثیر منفی بگذارد، به‌ویژه در رابطه با ین.
واگرایی بین سهام و قدرت ارز
تفسیرهای تاکنون به وضوح به یک واگرایی بین تمایل به ریسک در بازارهای سهام و تاب‌آوری دلار اشاره دارد. بازارهای سهام شاهد رفتار ریسک‌گریز هستند که عمدتاً به‌دلیل نگرانی در مورد تغییرات سیاست تجاری ایجاد شده است. سرمایه‌گذاران که نگران تأثیر آینده تعرفه‌های بیشتر هستند، در حال انتقال منابع به دارایی‌های ایمن‌تر مانند خزانه‌داری هستند. این وضعیت فشار نزولی جدیدی بر بازدهی‌ها ایجاد کرده است و 10 ساله به طور قابل توجهی کاهش یافته است.
تحلیلگران در حال مدل‌سازی سناریوهایی هستند که در آن تمدیدهای تعرفه ادامه می‌یابد و منجر به کاهش بیشتر بازدهی می‌شود—ممکن است به 3.5% هم برسد—که با توجه به سرعت تحولات فعلی غیر ممکن نیست. در بازارهای ارزی، توجه به تأثیر این تفاوت بازدهی بر رفتار جفت‌های ارزی در حال افزایش است. دلار، در حالی که معمولاً در مواقع ریسک‌گریز قوی است، با کاهش بازدهی واقعی در تضاد است. در برابر ین، این وضعیت به‌ویژه به‌دلیل دینامیک‌های مقایسه‌ای تورم و موقعیت‌گیری بانک ژاپن برجسته‌تر می‌شود.
زبان اخیر پاول از فدرال رزرو فقط اعتقاد بازار به اینکه کاهش نرخ‌ها در دستور کار باقی می‌ماند را تقویت کرده است، به‌خصوص اگر داده‌های اقتصادی آغاز به کاهش کنند. بخش جلو منحنی این تغییر را منعکس می‌کند، اما آنچه بیشتر قابل توجه است، تطابق تقاضای مدت زمان با خریدهای خارجی است—به‌ویژه از آسیا.
یامازاکی، در توکیو، دیروز اشاره کرد که صندوق‌های بازنشستگی ژاپنی شروع به افزایش خریدهای تحت پوشش خزانه‌های با سررسید طولانی‌تر کرده‌اند، احتمالاً به‌دلیل پیش‌بینی افزایش ارزش ارز بیشتر. این نوع جریان معمولاً ضعف دلار را در برابر ین در بلندمدت تقویت می‌کند. حتی ورود modest به خزانه، اگر به طور کامل پوشش داده شود، ممکن است منجر به کمبود نقدینگی در بازار ارزهای فوری شود—موضوعی که باید در نظر داشته باشیم هنگام بررسی نوسانات اشاره شده برای هفته آینده.
پیامدها در سراسر مشتقات و نوسان
تجارت‌گران ساختارهای وابسته به مسیر باید فرضیات دلتا خود را مرور کنند، به‌ویژه در بخش‌هایی با مدت زمان کوتاه که به شیب منحنی مربوط می‌شود. مدل‌های ما نشانگر تجدید نظر در همبستگی دلار-ین هستند که از زمان فروش سال 2020 دیده نشده است. این موضوع اهمیت دارد.
مواضع با نوسان کوتاه، به‌ویژه در مبادلات پایه‌ای متقابل ارزی، در حال تبدیل شدن به موقعیت‌هایی در معرض اصلاح ناهمسان هستند. دکمه‌های مبادله در بانک‌های اروپایی قبلاً شروع به بازسازی مواضع کرده‌اند—که به‌ویژه بر روی بخش‌های پنج ساله تمرکز دارند—و ما شاهد معاملات جابجایی در اواخر دیروز در فرانکفورت بوده‌ایم. برای کسانی که بین ارزهایی با واگرایی سیاستی بالا معاملات اصلی دارند، احتیاط بیشتری ضروری است.
آنچه که اکنون ما در حال مشاهده هستیم، به‌ویژه از لنز انتشار شاخص CPI اصلی هفته آینده در ایالات متحده، این است که آیا شکست‌ها شروع به تفکیک از بازدهی واقعی می‌کنند. اگر این واگرایی سرعت بگیرد، تعادل جریان‌های ارزی ممکن است تشدید شود و موضع‌گیری را پیچیده کند. سازندگان بازار باید توجه داشته باشند به محرک‌های توقف ضرر با توجه به استراتژی‌های هدف‌گذاری نوسان فعلی که در فعالیت صندوق‌های بازنشستگی بزرگ مشاهده می‌شود.
قابل گفتن است که عدم قطعیت سیاست اکنون در پناهگاه‌های ایمن بیشتر از دارایی‌های ریسکی قیمت‌گذاری می‌شود. ما در معرض بینی را به‌طور مناسب تنظیم کرده‌ایم، قرار دادن قرارگیری با دوره‌های طولانی و چرخش به معاملات برداشت برآورد پایدارتر. ممکن است بازدهی کمتر باشد، بله، اما مدیریت ریسک در این محیط به دقت نیاز دارد.
از منظر مشتقات، گسترش‌های تقویمی و ساختارهای پروانه‌ای در حال تبدیل شدن به موارد برجسته‌تری هستند و به‌عنوان یک پوشش در برابر خوشه‌های نوسان عمل می‌کنند. با ظهور خطرات دم که اکنون کمتر دور از دسترس به نظر می‌رسند، ما ساختارهایی را ترجیح می‌دهیم که گزینه‌ها را بدون هزینه اضافی تأمین مالی حفظ کنند.
نسبت‌های پوشش به‌دلیل سرعت قیمت‌گذاری مجدد نرخ‌ها باید بیشتر از قبل بازنگری شوند. گاما با تاریخ کوتاه به طور قابل توجهی بالاتر از حالت عادی قرار دارد، بنابراین حتی رویدادهای کوچک نیز در هفته دلتای قابل توجهی را تحریک می‌کنند. معامله‌گران باید برای این حرکات تنظیم کنند یا در معرض افت‌های شدید قرار بگیرند.
ما بر روی مواضع مشخص سبک باقی می‌مانیم و گزینه‌های خرید را برای دیدگاه‌های جهتی مورد پسند قرار می‌دهیم. هدف در حال حاضر ساده است: حفظ سرمایه در حالی که منتظر اختلال بعدی هستیم، که—اگر وضعیت کلان فعلی ادامه یابد—مدت زیادی نخواهد بود.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
