بانک مرکزی چین (PBOC) نقطه میانی روزانه برای یوان (رنمینبی یا RMB) را تعیین می‌کند. این بانک در یک سیستم نرخ ارز شناور مدیریت‌شده فعالیت می‌کند که اجازه نوسان‌های +/- 2% در اطراف نقطه میانی را می‌دهد. نرخ پایانی یوان در 7.2926 ثبت شد. نرخ امروز 7.2110 ضعیف‌ترین عملکرد این ارز از 11 سپتامبر 2023 به شمار می‌رود.

تغییر نقطه میانی و احساسات بازار

این تغییر در نقطه میانی یوان که به‌طور روزانه توسط بانک مرکزی منتشر می‌شود، نشان‌دهنده یک تلاش مستمر برای هدایت احساسات بازار در عین حفظ مقداری از انعطاف‌پذیری است. سطح 7.2110، به‌وضوح ضعیف‌تر از تنظیمات روزانه گذشته، نشان‌دهنده موضع سیاستی است که اجازه کاهش بیشتر را می‌دهد. وقتی در نظر بگیریم که ارز اجازه دارد در یک دامنه باریک دو درصدی حول نرخ مرکزی حرکت کند، این نقطه میانی پایین نشانگر قوی برای شرکت‌کنندگان بازار است. بر اساس سطح‌های اخیر، معامله‌گران یک سیگنال واضح دریافت می‌کنند – مقامات در حال ورود به بازار برای متوقف کردن قوی تضعیف ارز نیستند. این یک رویکرد غیرفعالی نیست، اما تنظیم شده است. ابزارهای سیاستی فعال باقی مانده‌اند، اما به‌طور سنگینی استفاده نمی‌شوند. در این مرحله، رفتار تعیین نرخ نشان‌دهنده تحمل برای یک رنمینبی نرم‌تر است، احتمالاً به منظور حمایت از صادرکنندگان در میان مصرف داخلی ضعیف و سرمایه‌گذاری کساد. تیم یي به نظر می‌رسد که انتظارات را مدیریت می‌کند نه اینکه کنترل سختی اعمال کند. این احتمالاً بر قیمت‌گذاری قراردادهای آتی و مدل‌های نوسان کوتاه‌مدت تأثیر خواهد گذاشت. تصور ما این است که اگر این لحن در طول دو هفته آینده ادامه یابد، نوسانات ضمنی می‌توانند شروع به افزایش کنند. سطح‌های اسپات ممکن است در اطراف 7.20 دامنه وسیع‌تری را ترسیم کنند، اما این نقطه میانی روزانه است که نیاز به اندازه‌گیری نزدیک‌تری دارد. نمی‌توانیم غفلت کنیم که تنظیم پایانی به‌طور قابل توجهی ضعیف‌تر از جایی بود که بازارها آغاز شدند. آن فاصله، در ارتباط با تنظیم نقطه میانی روز، به فشار بازار اشاره دارد که به سمت پایین تمایل دارد. این همچنین به فضا برای آتی‌های ضعیف‌تر اشاره دارد، هرچند نه به‌طور دراماتیک.

واکنش بازار و نوسان

دفاتر مشتقات باید بررسی کنند که آیا گزینه‌ها تحت فرضیات قبلی در مورد سطوح کف نادرست قیمت‌گذاری شده‌اند. بند تغییر نکرده است، اما باور در مورد چقدر به لبه پایین آن نزدیک می‌شویم در حال تغییر است. در زمان‌های اخیر، نشر روزانه نقطه میانی اغلب برای آرام کردن انتظارات به کار می‌رفت، اما تنظیمات این هفته احساس ظریف بودن ندارند — به‌طور نسبی واضح به نظر می‌رسند. با محدود بودن نوسانات اما بروز جهت‌گیری، ما معتقدیم که مواجهه‌های گاما باید به‌طور مکرر مورد بازبینی قرار گیرد. سرعت تنظیم به ما می‌گوید که هیچ احیای فوری انتظار نرود. معامله‌گران باید استراتژی‌های هج دلتا را مجدداً ارزیابی کنند، به‌ویژه زمانی که حرکت ارز تأثیر غیرمستقیمی بر سایر دارایی‌های ریسک دارد. علاوه بر این، ساختار نوسان به‌طور ملایمی در برخی بخش‌ها معکوس به نظر می‌رسد که در این جفت معمول نیست. در حالی که این ممکن است تصحیح شود، همچنین به ما اطلاع می‌دهد که شرکت‌کنندگان ممکن است به سمت سررسیدهای کوتاه‌تر منتقل شوند و رویدادهای حرکتی ناشی از عوامل محرک را انتظار داشته باشند. ثبات پیش‌بینی‌شده که در اوایل این فصل وجود داشت ممکن است در حال محو شدن باشد. شرایط نقدینگی نسبتاً آرام است، اما این به این معنا نیست که بخواهیم به رژیم‌های کسل‌کننده ادامه‌دار اتکا کنیم. هنگامی که نقطه میانی بیشتر از آنچه عملکرد اسپات ممکن است توجیه کند، انحراف پیدا می‌کند، این یک هشدار برای آمادگی است تا اینکه یک محرک برای پاسخ باشد. ما در حال نظارت دقیق‌تر بر تنظیم صبحگاهی خواهیم بود، به‌ویژه در نحوه تعامل آن با تحولات شبانه. در این بین، محصولات دلتا یک ممکن است مواجهه نرم‌تری را ارائه دهند در حالی که قرائت‌های نوسان شکل بیشتری پیدا می‌کنند. از منظر ریسک‌تنظیم‌شده، حق بیمه ضمنی کاهش‌یافته احتمال حرکات شدید در جهت خاص را کم‌ارزش کرده است و نباید حائلی که یک بند تنگ گاهی می‌تواند فراهم کند هنگامی که انتظارات به‌طور ناگهانی تغییر می‌کنند, از دست بدهیم. دفاتر مشتقات ممکن است بخواهند از اعتماد به نفس بیش از حد در استراتژی‌های محدوده‌دار خودداری کنند. با توجه به تغییرات روزانه اخیر نقطه میانی، مدل‌های بازگشت به میانگین نیاز به آزمون‌های استرس تحت فرضیات تعصبی ضعیف‌تر دارند. موقعیت‌های ساختاری باید با بازبینی‌های کوتاه‌مدت بیشتری در نظر گرفته شوند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید