بانک آمریکا هشدار داده است که افزایش تنش‌های تجاری، به‌ویژه بین ایالات متحده و چین، ممکن است به‌طور منفی بر سود شرکت‌ها در سال آینده تأثیر بگذارد. این بانک پیش‌بینی می‌کند که تعرفه‌ها و اقدامات تلافی‌جویانه می‌توانند سود S&P 500 را حدود 9% کاهش دهند، با تأثیر اضافی 1% از تعرفه‌های کانادایی. اتحادیه اروپا نیز به احتمال زیاد اقدامات متقابل را معرفی خواهد کرد. اگر رشد سود بدون تغییر باقی بماند، بانک BofA سود هر سهم S&P 500 برای سال 2025 را حدود 250 دلار تخمین می‌زند. این بانک هدف پایان سال خود را برای شاخص S&P 500 به 5,600 به‌روزرسانی کرده است، با یک دامنه معاملاتی پیش‌بینی‌شده بین 4,000 تا 7,000.

تأثیر تعرفه‌ها بر سود

ما شاهد یک ارزیابی دقیق از سوی بانک آمریکا درباره چگونگی تأثیر دینامیک‌های تجاری کنونی، به‌ویژه تنش بین ایالات متحده و چین، بر سودهای شرکتی بوده‌ایم. نکته واضح است: تعرفه‌ها دیگر تنها ابزارهای مذاکرات نیستند؛ بلکه شروع به تأثیرگذاری بر سودهای پیش‌بینی‌شده کرده‌اند. تخمین یک کاهش 9% در سودهای S&P 500 ناشی از اقدامات ایالات متحده–چین به تنهایی یک لایه ریسک را به وجود می‌آورد که نمی‌توانیم از آن غافل شویم. کاهش بیشتر، حدود 1%، به تعرفه‌های کانادایی نسبت داده می‌شود. در مجموع، آن این تخمین را برای سود سال 2025 به حدود 250 دلار برای هر سهم می‌رساند، به شرطی که رشد باقی‌مانده ثابت بماند. ما اکنون در یک محیط کاری هستیم که عدم قطعیت سیاستی، به جای شاخص‌های کلان سنتی مانند تورم یا نرخ بهره، ممکن است عملکرد سهام در کوتاه‌مدت را شکل دهد. آنهایی که از استراتژی‌های مشتقه استفاده می‌کنند باید فراتر از نظارت بر شاخص‌های اصلی رفته و به‌طور مکرر نوسانات ضمنی را در مقایسه با معیارهای واقعی اندازه‌گیری کنند. این زمان مناسبی نیست که فقط به تمایلات کلان تکیه کنیم.

بخش‌هایی که از جریان‌های تجاری جهانی محافظت می‌شوند

سانچز، که به یادداشت کلان اخیر بانک کمک کرده است، اشاره کرد که استقامت سود گارانتی شده نیست در یک جو رو به افزایش تعرفه‌ها. این تنها نظری نیست. زمانی که واکنش‌های تاریخی سود به موانع تجاری را نقشه‌برداری می‌کنید، معمولاً تأثیر آن تاخیری دارد—اما اثر جمع می‌شود. اگر آن الگوی تاریخی برقرار باشد، تصمیماتی که در تابستان گرفته می‌شود ممکن است به طور قابل‌توجهی بر سود در چهارم تأثیر بگذارد. با در نظر داشتن این دامنه وسیع‌تر، چند سیگنال عملی وجود دارد که باید در نظر بگیریم. به انحراف نگاه کنید—هم شاخص و هم سهام منفرد. آیا گزینه‌های پوت قیمت‌گذاری شده‌ بیشتری از کاهش پیش‌بینی شده دارند نسبت به سطح ریسک ضمنی ناشی از نوسانات واقعی؟ این می‌تواند یک نشانه باشد. همچنین، نوسانات با تاریخ بالاتر ارزش یک نگاهی را دارند. اگر دم‌ها در حال افزایش هستند، ممکن است بازار به آرامی در حال تغییر موقعیت برای جابجایی‌های وسیع‌تر باشد، نه فقط سر و صدای کوتاه‌مدت. در این مدت، الیوت از گروه استراتژی سهام آن‌ها به بخش‌های بیشتری که از جریان‌های تجاری جهانی محافظت شده‌اند، به‌ویژه آنهایی که تقاضای داخلی عامل اصلی آن است، تکیه کرده است. این پیامی برای فرار از ریسک یا تغییرات تهاجمی در پرتفوها نیست، اما تأکید آنها نشان می‌دهد که چرخش بخش‌ها—زمانی که با معیارهای همبستگی ضمنی لایه‌گذاری شده باشد—شاید ارزش نسبی بیشتری نسبت به جهت‌گیری مستقیم شاخص داشته باشد. ما همچنین نباید آنچه در اروپا در حال شکل‌گیری است را نادیده بگیریم. در حالی که عناوین خبری هنوز در حال به روز شدن هستند، میزهای سیاست در درون اتحادیه اروپا احتمالاً در حال بررسی پیشنهاداتی هستند که با اقدامات اخیر ایالات متحده مطابقت داشته باشند. وقتی تلافی متقابل می‌شود، بی‌نظمی‌هایی در ارز و انتظارات نرخ بهره به دنبال دارد. نظارت بر نوسانات متقاطع اکنون مهم‌تر از هر زمان دیگری در چند ماه گذشته است. اگر دامنه بانک را به طور مستقیم بپذیریم، پس گاما کوتاه در انتهای دامنه در چند هفته آینده بسیار پرخطرتر از آنچه که در سال جاری بوده است، خواهد بود. در چند ماه گذشته، حرکت‌های واقعی آرام مانده‌اند، که شرکت‌کنندگان در بازارهای نوسانی را وسوسه کرده‌اند، اما ما دیگر در آن محیط نیستیم. هر گونه تجدید نظر در مضاعف‌های سود به همراه عدم قطعیت پیرامون تعرفه‌ها به حرکات شکاف‌دار در هر دو انتها اشاره می‌کند. فصل درآمدی هنوز پیش روست و نظرات راهبردی رنگ و بوی آینده را فراهم خواهد کرد. اما ما نیازی نداریم که هفته‌ها برای تغییر موقعیت‌های مستقیم خود به سمت تنظیمات خنثی دلتا منتظر بمانیم. بسیاری در حوزه محصولات ساختاری در حال حاضر به این سمت متمایل شده‌اند. در حالی که به جلو نگاه می‌کنیم، سطوح شکست از قیمت‌گذاری استرادل در نزدیکی علامت 5,600 یک معیار ارزشمند برای اینکه آیا بازار به سمت آرامش متمایل است یا با دقت هجده می‌کند، ارائه خواهد کرد. ابزارها تغییر نکرده‌اند، اما فرضیات پشت آن‌ها اکنون نیاز به بررسی بیشتری دارند. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم اکنون شروع به تجارت کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید