میزان خوش‌بینی در بازارها در ابتدای سال به دلیل نگرانی‌ها از کسری بودجه ایالات متحده و اقداماتی که به کندی در کنگره انجام می‌شود، کاهش یافته است. مفهوم معروف به “پوت ترامپ”، که به تمرکز دولت قبلی بر حفظ بازارهای سهام بالا اشاره دارد، به نظر می‌رسد که تضعیف شده است، زیرا بحث‌های اخیر کابینه نشان‌دهنده تغییر در اولویت‌هاست. از فوریه، شاخص S&P 500 به میزان 10% کاهش یافته است. دولت فعلی، ارث‌بر ارزیابی‌های بالای سهام و کسری قابل توجهی است که استراتژی‌های اقتصادی را پیچیده می‌کند. هرچند که برخی پتانسیل برای کاهش نرخ بهره وجود داشت، اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو نشان‌دهنده افزایش عدم قطعیت است.

واکنش بازار به فشارهای تورمی

اعداد اخیر تورم بالاتر از حد انتظار گزارش شده‌اند و این وضعیت احتمال کاهش نرخ‌ها را بیشتر پیچیده کرده است. اقلیم اقتصادی فعلی، که تحت تأثیر سیاست‌هایی مانند تعرفه‌ها قرار دارد، چالش‌هایی را برای عملکرد بازار سهام ایجاد می‌کند و نشان می‌دهد که ممکن است کاهش‌های بیشتری در پیش باشد. آنچه که در حال حاضر مشاهده می‌شود، تغییر واضحی در لحن بازارها است که بیشتر از زمان اوج اولیه سال محسوس است. شادابی اوایل سال کمرنگ شده و به جای آن نگرانی‌ها در مورد کسری رو به رشد مالی در ایالات متحده و ناامیدی از تأخیرهای قانونی در واشنگتن جایگزین شده است. فرضیه قبلی که سیاست‌ها باید دوستانه با بازار باقی بمانند، دیگر به همان اندازه معتبر نیست. سرمایه‌گذارانی که بر اساس این ایده و بر روی حمایت مداوم دولت فدرال حساب کرده بودند، اکنون با دنیایی روبرو هستند که تضمین‌های قبلی به نظر رسیدن کمتر قابل اعتماد هستند. اشاره به “پوت ترامپ” بر دوره‌ای تأکید می‌کند که اقدامات سیاستی غالباً به دنبال کاهش استرس‌های بازار سهام بود. اما بحث‌های اخیر نشان می‌دهد که آن اهداف دیگر اولویت ندارد. اکنون لحن مبهم‌تری از سوی چهره‌های کلیدی کابینه وجود دارد که اعتماد به هرگونه فرضیه‌ای مبنی بر اینکه بازارهای سهام همانند گذشته از حمایت سیاست‌ها بهره‌مند خواهند شد را تضعیف می‌کند. از فوریه، سهام‌های آمریکایی—به‌ویژه S&P 500—ده درصد از ارزش خود را از دست داده‌اند. این کاهش بیش از یک اضطراب موقتی را نشان می‌دهد. این امر بازنگری وسیع‌تری از ریسک‌ها را نشان می‌دهد، به‌ویژه وقتی که در نظر گرفته شود که شاخص‌ها سال را در سطح‌هایی آغاز کردند که با راهنمایی‌های سیاستی نامشخص به سختی قابل حفظ بود.

چالش‌های پیش‌روی استراتژی اقتصادی

از منظر اقتصادی، کسری بالای بودجه لایه‌ای دیگر از پیچیدگی را اضافه می‌کند. این موضوع مجموعه گزینه‌های موجود برای مقابله با چالش‌های بازار یا پاسخ به شوک‌های خارجی را محدود می‌کند. در گذشته، کاهش نرخ‌ها ممکن بود یک پشتیبانی نرم فراهم کند، اما اکنون سیگنال‌های متناقض وجود دارد. اظهارات مقامات بانک مرکزی انتظارات را مبهم کرده است. مقامات مانند والر و بُستیک واضح کرده‌اند که شواهد بیشتری لازم است قبل از اینکه هرگونه تصمیمی با اطمینان گرفته شود و این شامل داده‌هایی است که ایده کنترل واقعی تورم را حمایت می‌کند. متأسفانه، ارقام اخیر نشان می‌دهد که تورم دوباره افزایش یافته است. این موضوع فقط کمی بالای هدف نیست—واضح است که فراتر از پیش‌بینی‌ها است. این امر محاسبات تصمیمات نرخ‌ها را تغییر می‌دهد و توجیه کاهش‌ها را در کوتاه‌مدت دشوارتر می‌سازد. از موضع ما، این امر پتانسیل افزایش زودهنگام سیاستی را برای بازار سهام کاهش می‌دهد. علاوه بر این، تعرفه‌ها و اقدامات تجاری گسترده‌تر همچنان بر فشارهای قیمتی شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد، که بر نتایج و راهنمایی‌ها تأثیر می‌گذارد. بنابراین، عجیب نیست که انتظارات آینده برای درآمدها—در بسیاری از بخش‌ها—باید کاهش یابد. برای ما که بر روی آینده‌ها و گزینه‌ها تمرکز داریم، اکنون مهم این است که نه‌تنها مسیر نرخ‌ها، بلکه زمان هرگونه تغییر را زیر نظر داشته باشیم. نوسانات ضمنی هنوز به‌طور کامل با سطح عدم قطعیت کلان که اکنون با آن روبرو هستیم، هماهنگ نشده است. بین آنچه که قیمت‌گذاری شده و آنچه که قیمت‌های دارایی ممکن است واقعاً تجربه کنند، اگر تورم ثابت باشد و انتظارات رشد کاهش یابد، فاصله وجود دارد. در هفته‌های آینده، مدل‌های قیمت‌گذاری نیاز به تنظیم بیشتر خواهند داشت. باید به دنبال جریان‌های بیشتر پوشش گامای باشیم که ممکن است حرکات درون‌روزی را بزرگ‌تر کند. همچنین، سطوح شیب در گزینه‌های شاخص با توجه به زمینه همچنان ملایم است—نشان می‌دهد که محافظت هنوز نسبتاً ارزان برای کسانی که به دنبال مدیریت ریسک نزولی هستند، است. این وضعیت ممکن است ادامه‌دار نباشد. این یک لحظه برای هوشیاری است. دوباره قیمت‌گذاری زمان می‌برد، اما معمولاً بلافاصله پس از شروع می‌آید. ما قصد داریم داده‌های ورودی را به‌دقت زیر نظر داشته باشیم، به‌ویژه CPI و PCE، همراه با سخنرانان فدرال. تقاضای مزایده نیز می‌تواند نشانه‌هایی از احساسات نسبت به کسری بودجه را ارائه دهد. به طور خلاصه، شرایط بازار در حال تبدیل شدن به شرایطی با جهت‌گیری بیشتر و دامنه‌بندی کمتر است. ما در حال آماده‌سازی برای نوسانات وسیع‌تر هستیم و در حال فکر کردن به این هستیم که کدام پوشش‌ها معقول هستند، به‌ویژه در حالی که ساختار زمانی نوسانات دوباره در حال شیب‌دار شدن است. اکانت زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و هم‌اکنون شروع به معامله کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید