بازدهی 30 ساله ایالات متحده به بالاترین سطح روزانه رسید، با کاهش قابل توجهی قبل از اعلامیه کلیدی در ساعت 13:50. در ساعت بعدی، بازدهی‌ها دوباره شروع به افزایش کردند.
بانک انگلیس امروز یک حراج 30 ساله را لغو کرد که نشان دهنده نگرانی‌های مداوم درباره نقدینگی و مسائل زیرساختی بازار است.
پیشنهادات بودجه و بازارهای درآمد ثابت
شواهدی از فشار برای بودجه‌ای که شامل کسری بزرگتر باشد از سوی رهبری کنگره وجود دارد، هرچند که مقاومت‌هایی نیز وجود دارد. با این حال، داده‌ها نشان‌دهنده کمبود کاهش هزینه‌های معنادار در حال حاضر هستند.
آنچه تاکنون مشاهده کرده‌ایم نشان‌دهنده تنش رو به رشد در بازارهای درآمد ثابت، به‌ویژه در انتهای بلند منحنی است. وقتی که بازدهی 30 ساله به اوج‌های درون روز خود می‌رسد و تنها کمی قبل از انتشار یک رویداد زمانی خاص کاهش می‌یابد، اغلب سیگنالی در پس‌زمینه وجود دارد. اینکه یک بهبود در این نرخ‌ها در عرض یک ساعت دنبال می‌شود، به معنای معکوس شدن احساسات نیست، بلکه شاید به معنای کاهش موقعیت‌های کوتاه‌مدت در آستانه یک رویداد شناخته شده باشد. زمان‌بندی تصادفی نبود. این نوع حرکت، به‌ویژه زمانی که در اطراف اوراق بلندمدت جمع شده باشد، معمولاً نشان‌دهنده معاملات پیش‌بینانه توسط میزهای بزرگ است تا واکنش‌های خرده‌فروشی.
تصمیم بانک انگلیس به لغو انتشار 30 ساله امروز تنها یک انتخاب رویه‌ای نیست. این لغوها به ندرت اتفاق می‌افتند و وقتی چنین اتفاقی می‌افتد، به احتمال زیاد پیشنهادها یا بسیار کم بوده‌اند یا از نظر قیمت‌گذاری خارج از تحمل بودند. هنگامی که بانک‌های مرکزی از یک حراج گیلتی برنامه‌ریزی شده، به‌ویژه یکی که در انتهای دور است، عقب می‌کشند، باید سوالاتی درباره محیط تقاضای فعلی، به‌ویژه در میان صندوق‌های LDI و سایر دارندگان بلندمدت ایجاد شود. این بازیکنان، که معمولاً پیشنهاددهندگان ثابت و مطمئنی هستند، ممکن است در مواجهه با تنش‌های بازار در حال ارزیابی مجدد ریسک باشند.
در دیگر جاها، سر و صداهای سیاسی از ایالات متحده کمتر درباره سر و صدا و بیشتر درباره اعداد هستند. طبق مسیر بودجه‌ای که به تازگی ترسیم شده، کسری‌های گسترده‌تر نه تنها در دستور کار هستند، بلکه به نظر می‌رسد که به آنها شکل داده شده است. نبود محدودیت‌های معنادار هزینه، با وجود فراخوان‌های مشهود برای ترمز مالی، به موضع دولتی‌ای اشاره دارد که بیشتر در تأخیر است تا کاهش. ما نوعی انقطاع ترازنامه‌ای را نمی‌بینیم که ممکن است خریداران بلندمدت اوراق خزانه را آرام کند. در عوض، سیگنال‌ها از داده‌ها—سطوح انتشار اولیه، تقویم‌های تجدید و رفتار تخصیص فروشندگان اولیه—جمع‌آوری می‌شوند که نشان می‌دهد ممکن است مدت زمان بیشتری در زمانی که تعداد کمتری از شرکت‌کنندگان آماده جذب آن هستند، در حال ورود باشد.
تنظیمات استراتژیک و مشاهدات بازار
با توجه به موارد فوق، رویکرد ما از سمت خودمان بررسی مجدد ریسک‌های نامتقارن در مشتقات دارای تاریخ سررسید بلندمدت بوده است. نوسانات ضمنی در انتهای پشتی به طور متناسبی پاسخ می‌دهند، اما همه شرکت‌کنندگان به صورت همزمان جابجا نمی‌شوند. اختلاف میان انحراف گزینه و سطوح نرخ‌های قطعی نشان می‌دهد که برخی از موقعیت‌ها نامنسجم هستند. همچنان اختلافی بین حرکات واقعی و ضمنی در آینده نرخ‌های دولتی وجود دارد، به‌ویژه در مواردی که به سررسیدهای بالای 15 سال مربوط می‌شود.
اگر به رفتارهای بین‌بازاری—به‌ویژه در برابر دلار در برابر پوند—نگاه کنیم، این تغییرات سازگار نیستند. ادامه انحراف در منحنی پوند بر زمینه کاهش عرضه، شکنندگی حمایت از طول مدت را در اینجا نسبت به آنچه در ایالات متحده مشاهده می‌کنیم، برجسته می‌کند. این موضوع نه تنها مسیر نرمی ما را شکل می‌دهد بلکه نیاز به باقی ماندن چابک در ساختارهای نرخ متقابل را نیز مورد تأکید قرار می‌دهد.
اگر پیش از این به دنبال دریافت‌کنندگان قطعی بودیم، اکنون به ساختارهای مشروطی منتقل شده‌ایم که به انعطاف‌پذیری در صورت مشاهده مجدد بالاترین بازدهی‌ها اجازه می‌دهند. انحراف در پایین به شدت گران شده است، اما ساختارهای میانه دلتا در حال نگهداری هستند. اسپردهای ساختاری که انحنا را حفظ می‌کنند در حالی که هزینه‌های اولیه را محدود می‌کنند، به ویژه در برابر متریک‌های در حال تغییر توافق‌نامه‌های نرخ‌هایForward به نظر مناسب‌تر رسیده‌اند.
این محیط نیاز به مدیریت دقیق از قرار گرفتن در معرض اوراق بلندمدت دارد. در حالی که دیدگاه‌های قطعی ممکن است هنوز با ارزش باشند، لبخند نوسانات داستان متفاوتی را ترسیم می‌کند—داستانی که در آن ریسک‌ها برای برقراری مجدد بالا در دم‌ها کمتر ارزش‌گذاری شده است. ما به طور متناسب تنظیم کرده‌ایم، از موقعیت‌های ایستا به ساختارهای متناوب جابجا شده‌ایم که زمان را در اولویت قرار می‌دهند و بهتر به مراحل تعیین مجدد در دوره‌های نقدینگی کم واکنش نشان می‌دهند.
با توجه به اینکه بازارهای بازپرداخت نیز فشارهایی را در دوره‌های بلندمدت منعکس می‌کنند و فقط پاسخ ملایمی از جریان‌های پوشش‌دهی وجود دارد، حراج‌ها و انتشار داده‌های آینده، بررسی خواهد کرد که چگونه این محدودیت‌های بالای بازدهی واقعاً پایدار هستند. این دیگر تمرین‌های نظری نیستند—آنها به طور مستقیم در نحوه رسیدگی ما به گاما در انقضای طولانی‌تر تأثیر می‌گذارند. لحظاتی که در اطراف انتشار کلیدی شکل می‌گیرند، کشیده و گسترش یافته‌اند و نه فقط برای حجم بلکه برای ساختار نوسانات نیز کانونی شده‌اند. در آن یک ساعت‌ها، نیات واقعی شرکت‌کنندگان حاشیه‌ای بیشتر نمایان می‌شود.
حساب زنده خود را در VT Markets ایجاد کنید و اکنون شروع به معامله کنید.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
