تنش‌های تجاری بین ایالات متحده و چین بر بازارها تأثیر گذاشته است و ترامپ تعرفه‌های مرتبط با الکترونیک را تنظیم کرده است. به‌جای نرخ 145 درصدی، این تعرفه‌ها در دسته‌ای متفاوت قرار خواهند گرفت. زمان‌بندی برای این تعرفه‌ها همچنان نامشخص است و ممکن است “در عرض یک ماه یا بیشتر” اعمال شوند. واکنش‌های بازار هنوز آرام است و طی شروع هفته نشانه‌هایی از خوش‌بینی را نشان می‌دهد.
فیوچرز S&P 500 در حال حاضر ۱ درصد افزایش یافته و پس از افزایش ۵.۷ درصدی هفته گذشته، که بالاترین رشد از اکتبر گذشته محسوب می‌شود، این روند را ادامه می‌دهد. با این حال، سوالاتی در مورد پایداری این روندها مطرح می‌شود. خطرات اقتصادی جهانی، از جمله احتمال رکود و نگرانی‌های تورمی، به دلیل تأثیر مستمر تعرفه‌های ترامپ همچنان باقی است.
این تعرفه‌ها درک اخیر بازار از عدم قطعیت موقتی را به چالش می‌کشند. احتمال اختلال اقتصادی بلندمدت یک نگرانی است. نظارت بر احساسات بازار حیاتی است زیرا به این خطرات طولانی‌مدت سازگار می‌شود.
فیوچرز ایالات متحده نشانه‌های مثبتی را نشان می‌دهند، اما بازدهی طولانی‌مدت خزانه‌داری احتیاط را فاش می‌کند. در حال حاضر، بازدهی 30 ساله در ۴.۸۵ درصد و بازدهی 10 ساله در ۴.۴۷ درصد است که هر دو ۵۰ واحد پایه بالاتر از حداقل‌های هفته قبل هستند. خطرات مربوط به عنوان‌های خبری همچنان در صدر هستند و بازارها منتظر توسعه‌های بیشتر در روابط تجاری ایالات متحده و چین هستند.
آنچه در اینجا می‌بینیم مجموعه‌ای نسبتاً مختلط از سیگنال‌ها است. از یک سو، فیوچرز سهام ثابت و حتی در حال افزایش است که این حرکت معمولاً به درجه‌ای از اعتماد یا شاید انتظار در میان معامله‌گران اشاره دارد. از سوی دیگر، بازار اوراق قرضه پیام کاملاً متفاوتی می‌فرستد. بازدهی‌های خزانه به‌طور جدی افزایش یافته‌اند، نه به دلیل انتظارات رشد بالا، بلکه به دلیل خطرات پایین‌تری که احساس می‌شود و فشارهای تورمی که ناشی از اقدامات حمایت‌گرایانه باقی‌مانده‌اند.
تنظیم تعرفه‌های الکترونیک توسط ترامپ – جا به‌جایی آن‌ها به یک طبقه‌بندی بازنگری شده به‌جای اجرای سطح 145 درصدی که به‌طور گسترده مورد بحث قرار گرفته است – نباید به عنوان نرم شدن در نظر گرفته شود. این تغییر ساختاری با همان نیّت محدودکننده، اما به شکلی که به جزئیات مقررات تکیه دارد، ارائه شده است. ابهام در مورد تاریخ‌ها تنها یک لایه دیگر از عدم قطعیت اضافه می‌کند. تغییرات زمان‌بندی به نوعی می‌تواند تصمیم‌گیری‌های نزدیک را در گوشه‌های حساس بازار متوقف کند.
با وجود محیط ناپایدار، حرکت صعودی سهام در هفته گذشته بسیار برجسته بود. افزایش ۵.۷ درصدی نتیجه‌ای معمول برای S&P 500 نیست، به‌خصوص به‌دلیل سیاست‌های بانک مرکزی یا فصل گزارش‌های مالی. این باید احتیاط را به همراه داشته باشد. بازارها بدون اینکه از جایی تحت فشار قرار گیرند، این‌گونه حرکت نمی‌کنند و اینکه چنین افزایشی با توجه به تنش‌های تجاری به حقیقت می‌پیوندد می‌تواند به نادرستی قیمت‌گذاری اشاره داشته باشد.
بازده‌های طولانی‌مدت ایالات متحده که اکنون در حدود ۴.۸۵ درصد در حال نوسان هستند به این معنی است که بازارها برای ریسک در آینده بیشتر جبران می‌طلبند. این با شور و شوق سهام مطابقت ندارد. ما در چرخه‌های گذشته مشاهده کرده‌ایم که زمانی که سهام و بازدهی‌های اوراق قرضه این‌قدر از هم فاصله می‌گیرند، معمولاً بازگشت رخ می‌دهد. سوال کلیدی این است که این بازگشت از کجا آغاز می‌شود: یا سهام پایین‌تر می‌آید یا اوراق قرضه با یک رشد اقتصادی سرد می‌شوند – اما شواهد زیادی برای مورد دوم وجود ندارد.
نوسانات احتمالاً حرکات تندتری را در سرخط‌های مرتبط با تجارت نشان خواهند داد. مخصوصاً از آنجایی که اجرای تعرفه‌ها به‌نظر می‌رسد کمتر مکانیکی و بیشتر پراکنده باشد. بدون تاریخ ثابت، معامله‌گران مجبورند اراده را به جای نتیجه قضاوت کنند. این باعث ایجاد اصطکاک می‌شود. حق بیمه‌ها برای گزینه‌های کوتاه‌مدت به احتمال زیاد افزایش خواهد یافت.
ما همچنین نمی‌توانیم به موقعیت‌یابی بی‌توجه باشیم. احساسات در ابتدای هفته به سمت خوش‌بینی گرایش داشت، اما می‌دانیم که این خوش‌بینی می‌تواند بسیار زودگذر باشد. اگر بازدهی‌ها بالا بمانند، موقعیت‌های بلندمدت تحت فشار قرار خواهند گرفت. این به معنی کاهش تدریجی exposures یا چرخش به سمت بخش‌های حساس به نرخ است. در حال حاضر تمایلی به شرط‌بندی با دوره‌های طولانی نیست مگر اینکه انتظارات تورمی ثابت شود.
آنچه که داریم این است که شاهد افزایش نرخ باز شدن در فیوچرز باشیم. نحوه رفتار معامله‌گران نشان می‌دهد که آن‌ها در حال حفظ پوشش ریسک هستند بدون اینکه به‌طور کامل از ریسک خارج شوند. این منطقی است، به‌خصوص با داده‌های کلان که به‌طور پراکنده به‌دست می‌آید و زنجیره‌های تأمین دوباره در کانون توجه قرار دارند. میزهای معاملاتی بیشتر به ارزش نسبی نگاه می‌کنند.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
