رئیس بانک فدرال رزرو شیکاگو، آوستن گولسبی، در مصاحبه‌ای با شبکه فیرفاکس درباره اقتصاد ایالات متحده صحبت کرد. او اشاره کرد که داده‌های سخت همچنان قوی هستند و نشان‌دهنده قدرت زیربنایی علی‌رغم عدم قطعیت‌های کنونی می‌باشند. گولسبی این مسئله را با داده‌های نرم که کاهش اعتماد را نشان می‌دهند، مقایسه کرد. او به نگرانی‌ها درباره تعرفه‌ها به عنوان یک شوک عرضه اشاره کرد که ممکن است بر هزینه‌ها و رفتار مصرف‌کننده تأثیر بگذارد. نگرانی‌هایی درباره بازگشت به محیط تورمی که در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ تجربه شد، وجود دارد. کسب‌وکارهایی که به دنبال قطعیت برای سرمایه‌گذاری هستند، در میان تغییرات سریع داده‌ها، با چالش‌هایی مواجه‌اند. مشاهدات گولسبی نشان‌دهنده شکاف فزاینده‌ای بین عملکرد اقتصادی قابل اندازه‌گیری و درک عمومی است. وقتی او به “داده‌های سخت” اشاره می‌کند، به نشانه‌های قابل اندازه‌گیری مانند رشد مشاغل، هزینه‌های مصرف‌کننده و تولید صنعتی اشاره دارد — معیارهایی که در هفته‌های اخیر همچنان نشان‌دهنده تاب‌آوری مستمر حتی اگر غیرقابل توجه باشند، بوده‌اند. این ارقام نشان می‌دهند که اقتصاد در مسیر خود منحرف نشده است، حتی در حالی که نگرانی‌ها درباره تورم در حاشیه دوباره ظاهر می‌شوند. در مقابل، “داده‌های نرم” — نظرسنجی‌های احساسی و شاخص‌های اعتماد کسب‌وکار — حاکی از افزایش اضطراب هستند. کاهش تقاضای پیش‌بینی‌شده و ترس از خطاهای سیاستی آینده معمولاً بر این قرائت‌ها تأثیر می‌گذارد. برای کسانی که در موقعیت‌های اهرمی مشغول به کارند، تنها نیاز نیست که به آنچه داده می‌گوید توجه کنند، بلکه همچنین باید در نظر بگیرند که دیگران چگونه احتمالاً آن اطلاعات را تفسیر و به آن پاسخ می‌دهند. انتظارات به طور بالقوه می‌تواند قیمت‌های آینده را شکل دهد، صرف‌نظر از نتایج واقعی. نظرات در مورد تعرفه‌ها تصادفی نبودند. محدودیت‌های عرضه این روزها تنها خاصیت‌های لجستیکی نیستند — آن‌ها به یک ورودی معنادار در ساختار هزینه‌ها تبدیل شده‌اند. وقتی گولسبی آن‌ها را به عنوان یک “شوک عرضه” معرفی می‌کند، او به یک دینامیک اشاره می‌کند که ممکن است قیمت‌ها قبل از اینکه دستمزدها یا بهره‌وری تطبیق یابند، افزایش یابند. برای ما که مدل‌های قیمت‌گذاری مشتقات را زیر نظر داریم، این خطر غیرخطی را معرفی می‌کند. نوسانات کوتاه‌مدت ممکن است خفیف بمانند در حالی که ادوار بلندتر حساس‌تر می‌شوند. همچنین یک زیرزمینی عمیق‌تر وجود دارد. اشاره به دوره‌های تورم ۲۰۲۱-۲۰۲۲ بیشتر یک سیگنال است که ممکن است واکنش‌های سیاستی ناگهانی‌تر از آنچه انتظار می‌رفت، تغییر کند. اگر انتظارات تورمی به دلیل شوک‌های خارجی — مانند تعرفه‌ها یا تغییرات ورودی انرژی — شروع به افزایش کنند، نرخ‌های فورورد ضمنی در حالت ثبات نخواهند ماند. شیب گزینه‌ها نیز ممکن است به تناسب تغییر کند یا معکوس شود، بسته به اینکه دفاتر پیش‌بینی‌کننده چگونه هج‌های تورمی خود را تنظیم می‌کنند. خط نهایی در مورد سرمایه‌گذاری کسب‌وکار شاید عملی‌ترین باشد. نوسانات در راهنمایی‌های آتی و خوانش‌های نامنسجم به این معنی است که وابستگی به مدل‌ها باید در برابر عوامل کیفی بررسی شود. گولسبی اشاره می‌کند که کسب‌وکارها برای برنامه‌ریزی با اطمینان در مبارزه هستند — و از جایگاه ما، این به این معنی است که حقایق ریسک در معرض‌های شرکتی با مدت زمان طولانی ممکن است گسترش یابند. برای کسانی که کتاب‌های غیر دلتایی اداره می‌کنند، تنظیم کلیدی این است که سناریوهای خارجی را به شکل تهاجمی‌تر آزمایش کنند. در هفته‌های آینده، ما انتظار داریم که نوسانات ضمنی در بخش جلویی نرم باقی بمانند مگر اینکه داده‌های کار از نظر منفی شگفت‌انگیز باشند. با این حال، استراتژی‌های کواکسی می‌توانند حول انقضای میانه منحنی پاداش‌های نامتقارن ارائه دهند. هج‌های تقویمی که در دو ارتباط کلیدی FOMC فضاگذاری شده‌اند، می‌توانند راه مؤثری برای معامله حول خطرات سرخطی فراهم کنند بدون اینکه در معرض باینری‌ها به شکل بیش از حد قرار بگیرند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید