در روز دوشنبه، بانک مردم چین (PBOC) نرخ مرکزی USD/CNY را در 7.2110 تعیین کرد که از نرخ ثابت 7.2087 روز جمعه بیشتر است و نسبت به پیش‌بینی رویترز که 7.3251 بود، پایین‌تر است. هدف‌های اصلی PBOC شامل حفظ ثبات قیمت و نرخ ارز و تقویت رشد اقتصادی است. بانک مرکزی از ابزارهای مختلف سیاست پولی، مانند نرخ بازخرید معکوس، تسهیلات وام میان‌مدت، مداخله‌های ارزی و نسبت الزامات ذخیره استفاده می‌کند.

بانک‌های خصوصی در چین

چین 19 بانک خصوصی دارد که از جمله آن‌ها می‌توان به WeBank و MYbank اشاره کرد. این بانک‌ها در چارچوب سیستم مالی عمدتاً دولتی که پس از اجازه سال 2014 برای وام‌دهندگان خصوصی با سرمایه کامل تنظیم شده‌اند، فعالیت می‌کنند. تصمیم بانک مردم چین (PBOC) برای تعیین نرخ مرکزی USD/CNY در 7.2110 در روز دوشنبه، یک تنظیم جزئی به سمت بالا از سطح 7.2087 روز جمعه بود. این نرخ همچنان زیر سطح مورد انتظار بازار یعنی 7.3251 باقی می‌ماند که نشان‌دهنده ادامه استفاده از فرآیند تثبیت رسمی برای کنترل فشارهای کاهش ارزش یوان است. این فاصله بین تثبیت و انتظارات مبتنی بر بازار حاکی از تعیین سیگنال‌های عمدی است. به نظر می‌رسد که بانک مرکزی در حال راهنمایی انتظارات به جای اجازه دادن به نرخ ارز برای شناور شدن آزادانه در پاسخ به نیروهای صرفاً بازار است. این موضوع به‌صورت مستقیم برای کسانی که در جفت‌های دلار-یوان از طریق مشتقات معامله می‌کنند، به این معنی است که حرکات کوتاه‌مدت ممکن است با محدودیت‌های مصنوعی مواجه شوند. زمانی که مقامات مرکزی به طور مداوم نقطه میانه را به‌طور آشکار زیر پیش‌بینی‌ها تعیین می‌کنند، می‌توانیم به طور منطقی انتظار مداخلات—چه به‌صورت کلامی و چه معاملاتی—در بازارهای نقدی یا آتی برای مدیریت نوسانات را داشته باشیم. این امر معمولاً اثرات پسینی بر نقدینگی یوان در خارج از کشور و ناهنجاری‌های قیمتی بین ابزارهای داخلی و خارجی دارد. پکن همچنان از مجموعه‌ای از ابزارهای نقدینگی برای تعادل بین حمایت از رشد و دفاع از ارز استفاده می‌کند. این شامل عملیات بازار باز مانند بازخریدهای معکوس و تسهیلات وام میان‌مدت است که هر دو نرخ‌های کوتاه‌مدت تا میان‌مدت را شکل می‌دهند. اگر نقدینگی به دلیل ادامه تزریق‌ها بسیار زیاد باقی بماند، ممکن است فشار بیشتری به سمت کاهش ارزش یوان وارد کند و برای کسانی که در تأمین مالی بین‌مرزی یا استراتژی‌های carry فعالیت می‌کنند، پیچیدگی ایجاد کند. این نشان می‌دهد که نظارت روزانه بر عملیات PBOC دیگر یک گزینه نیست بلکه ضروری است.

تأثیر بانک‌های خصوصی

به طور همزمان، تصمیم دولت پس از سال 2014 برای اجازه دادن به بانک‌های خصوصی به تنوع در بازارهای داخلی اعتبار افزوده است. این شرکت‌ها—مانند WeBank که تحت حمایت Tencent است—بر روی وام‌های فناوری محور و میکرو تمرکز دارند. با این حال، با توجه به مقیاس محدود آن‌ها در مقایسه با غول‌های بزرگ دولتی، هنوز به اندازه کافی نفوذ سیستمی برای جابجایی بازارها به تنهایی ندارند. با این حال، رفتار آن‌ها زمینه مفیدی برای احساسات در روندهای تأمین مالی داخلی فراهم می‌کند. هوانگ از PBOC و دیگران در کمیته سیاست پولی در حال مدیریت عمل حساسی هستند: حمایت از تولید داخلی بدون ایجاد حرکت زیادی به سمت کاهش ارزش یوان. در حالی که تورم همچنان در سطح پایین باقی مانده است، که نشان می‌دهد جایی برای سیاست‌های نرم‌تر وجود دارد، حساسیت خروج سرمایه به یک ارز ضعیف به نظر می‌رسد که حرکت‌های نرم‌تر را محدود می‌کند. چنین محدودیت‌هایی احتمالاً بیشتر برای معامله‌گران با ریسک یوان در مشتقات با سررسیدهای بلندمدت اهمیت خواهد داشت، جایی که نوسان‌های نهفته ممکن است به‌طور نادرست قیمت‌گذاری شوند. ما معتقدیم که معامله‌گران باید دست خود بانک مرکزی را در منحنی‌های آتی خود در نظر بگیرند. کسانی که در حال پوشش ریسک از طریق آتی‌های غیربازپرداختنی یا مبادلات هستند باید به ویژه نسبت به تغییرات در تثبیت هشدار داشته باشند، زیرا تغییرات روزانه—در حالی که به ظاهر کوچک هستند—ممکن است در طول زمان اشتباهات موقعیتی را تشدید کند. به ویژه با توجه به اینکه تثبیت روزانه نقطه مرجع برای مدل‌های ارائه‌دهندگان نقدینگی در بازارهای نقدی و مشتقات خارج از کشور باقی می‌ماند. کتاب‌های معاملاتی که به نوسان‌های ضمنی در جفت‌های مربوط به CNH اشاره می‌کنند، ممکن است اگر این تأثیر سیاستی بر نوسان‌های واقعی را نادیده بگیرند، به‌شدت غیردقیق شوند. برای قیمت‌گذاری گزینه‌ها، این موضوع باعث ایجاد جابجایی‌های مکرر می‌شود، به‌خصوص در ابتدای منحنی. این موضوع جدید نیست، اما مداومت این رفتار در اخیر تمایل به محدوده‌های فشرده‌تر و کاهش نوسان‌های واقعی را تقویت کرده است. کسانی که در حال بازی روی تفاوت‌ها یا استفاده از استراتژی‌های گاما هستند، باید به دنبال سیگنال‌های بیشتری در مورد مداخله باشند. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید