مقاله نیک تیمیراوس در وال استریت ژورنال به مشکلاتی که فدرال رزرو به‌دلیل تعرفه‌های ترامپ با آن روبرو است، می‌پردازد. فدرال رزرو با افزایش تورم، رشد کند و افزایش بازدهی اوراق قرضه مواجه است. تیمیراوس اشاره می‌کند که این چالش‌ها محیط دشواری را برای رئیس فدرال رزرو پاول ایجاد می‌کند. این وضعیت ممکن است به نفع ترامپ باشد، زیرا فشار بر پاول برای اتخاذ تصمیمات دشوار را تشدید می‌کند. تیمیراوس وضعیتی را ترسیم می‌کند که در آن بانک مرکزی ایالات متحده در دو جهت کشیده می‌شود. از یک سو، تورم در سطح بالایی باقی مانده و توجیه کاهش نرخ‌ها را دشوار می‌کند. از طرف دیگر، رشد اقتصادی در حال از دست دادن شتاب است و بازدهی خزانه در حال افزایش است، که شرایط مالی را بیشتر تنگ می‌کند. این ترکیب فدرال رزرو را در موقعیتی قرار می‌دهد که هر حرکتی می‌تواند یا اعتبار آن را تضعیف کند یا ریسک مختل کردن بهبود را به همراه داشته باشد. پاول که در حال حاضر تحت نظارت قرار دارد، باید این وضعیت را بدون اینکه ظاهراً به سیگنال‌های سیاسی از سوی اردوی رئیس‌جمهور سابق پاسخ دهد، مدیریت کند. تصمیمات نرخ که زمانی ساده‌تر بودند، اکنون بار سیاسی سنگینی دارند. هزینه‌های واردات به‌دلیل تغییرات سیاست‌های خارجی در حال افزایش است، اما فدرال رزرو ابزارهای محدودی برای تأثیرگذاری مستقیم بر روی آن‌ها دارد. کاهش نرخ‌ها خیلی زود ممکن است ریسک فشارهای قیمت را دوباره تحریک کند، در حالی که طولانی نگه‌داشتن نرخ‌ها ممکن است ضعف در استخدام و فعالیت‌های مصرف‌کننده را تشدید کند. از منظر بازار، ما این دینامیک‌ها را به‌عنوان احتمال تولید نوسانات بالاتر در دارایی‌های حساس به نرخ پیش‌بینی می‌کنیم. داده‌های گزینه‌ها به ویژه نشان می‌دهند که معامله‌گران در حال شروع به حساب کردن توزیع‌های گسترده‌تر نتایج هستند. قیمت‌گذاری نرخ‌های آتی شروع به بازتاب آن عدم قطعیت کرده است، هرچند هنوز به حدی افراطی نرسیده است. فشار اکنون بیشتر روی ارتباطات عمومی پاول قرار دارد—زبان در کنفرانس‌های خبری یا اصلاحات نمودار نقطه‌ای می‌تواند نوسانات تندتری نسبت به معمول ایجاد کند. زمینه سیاستی وسیع‌تر هم به دشواری افزوده است. با توجه به اینکه تعرفه‌ها به محدودیت‌های عرضه کمک می‌کنند، سوالاتی درباره اینکه چه مقدار از تورم پایدار است و چه مقدار ناشی از سیاست است باقی می‌ماند. برای ما، این مسئله باعث می‌شود که مشتقات نرخ کوتاه‌مدت در کوتاه‌مدت بیشتر واکنش‌پذیر باشند، در حالی که نوسانات ضمنی در سررسیدهای طولانی‌تر به نظر می‌رسد در حال افزایش باشد. ما همچنین به دقت در نظر داریم که انتظارات نرخ نهایی چه‌طور تنظیم می‌شود اگر تورم کلی تنها کاهش ملایمی را از ماه به ماه نشان دهد. اگر پاول به‌طور محکم به وظیفه تورمی پایبند بماند، با وجود ضعف در بخش خصوصی، آنگاه تغییر قیمت‌های معاملات ریسک‌پذیر می‌تواند سریع‌تر و به‌صورت نامنظم اتفاق بیفتد. در حال حاضر، حفظ قرار گرفتن در نزدیکی مرکز منحنی و گسترش به استراتژی‌هایی که از افزایش شیب بهره‌مند می‌شوند، به‌ویژه اگر داده‌های اقتصادی دوباره ناامیدکننده باشند، به نظر می‌رسد قابل دفاع‌تر باشد. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید