بانک مرکزی اروپا حساب‌های سیاست پولی خود را از جلسه ۵-۶ مارس منتشر کرد. بحث‌ها نشان می‌دهد که ممکن است سیاست پولی دیگر به‌عنوان محدودکننده مشاهده نشود و پیشنهاداتی وجود دارد که این سیاست در حال کاهش محدودیت است.
نگرانی‌هایی در مورد شوک‌های بالقوه، مانند تشدید تنش‌های تجاری و عدم‌قطعیت عمومی، که می‌تواند بر رشد اقتصادی تأثیر منفی بگذارد، مطرح شد. این خطرات ممکن است منجر به شانس بیشتر برای عدم دستیابی به هدف تورم میان‌مدت شود.
فشارهای کاهش‌یافته تورمی
عوامل مانند تقویت اخیر یورو، کاهش قیمت انرژی، آرامش بازار کار و انتظارات پایدار تورمی نگرانی‌ها در مورد افزایش تورم را کاهش داده است. احتیاط در واکنش به عدم‌قطعیت ممکن است نیاز به تعدیل تدریجی نرخ بهره را غیرضروری کند.
در حالی‌که لحن گزارش بانک مرکزی اروپا نشان نمی‌دهد که عجله‌ای برای تغییر سیاست وجود دارد، اما آمادگی بیشتری برای واکنش در صورت ادامه شرایط کنونی را منعکس می‌کند. صورتجلسات اخیر آن‌ها به‌روشنی تأکید می‌کند که اقدام‌های قبلی اکنون تأثیر بی‌طرفانه‌تری بر اقتصاد منطقه یورو دارند. شرایط پولی که زمانی عمداً سخت برای کنترل فشارهای قیمتی استفاده می‌شد، به‌نظر می‌رسد در حال نرم شدن باشد. این موضوع پیامدهای مستقیمی برای مدل‌های پیش‌بینی دارد که بسیاری از شرکت‌کنندگان در بازار به آن‌ها اتکا دارند.
سیاستگذاران همچنین زمان را صرف بررسی خطرات خارجی کردند. تنش‌های تجاری، به‌ویژه بین اقتصادهای بزرگ، به‌عنوان تهدیدهای واقعی برای اعتماد و تقاضای صنعتی شناسایی شدند. این‌ها هشدارهای بی‌اساسی نیستند. اگر تنش‌های تجاری بدتر شوند، بخش‌های وابسته به صادرات ممکن است با مشکل مواجه شوند که به نوبه خود فشار بیشتری بر رشد تولید ناخالص داخلی وارد می‌کند. ترکیب این عوامل با عدم‌قطعیت سیاستی از خارج منطقه یورو، این مناطق را به نزدیک شدن به سناریویی که در آن تورم مدت طولانی‌تری پایین بماند، سوق می‌دهد.
لاگارد و همکارانش به‌طور خلاصه درباره اینکه محرک‌های قبلی تورم دیگر فعال نیستند بحث کردند. قیمت‌های انرژی همچنان به‌طور قابل توجهی زیر اوج‌های سال گذشته باقی مانده‌اند و افزایش حقوق در بخش‌های زیادی از منطقه دیگر شتاب نمی‌گیرد. تعداد کمتری از شگفتی‌های مثبت در گزارش‌های ماهانه تورم همچنین به تثبیت انتظارات کمک کرده است. این تحولات همه به یک سمت اشاره دارند: احتمال کمتر برای افزایش بیش از حد تورم. این موضوع نیاز به سیاست‌های سختگیرانه‌تر را کاهش می‌دهد.
انعطاف‌پذیری سیاست و سیگنال‌های بازار
یکی از ویژگی‌های قابل توجه صورتجلسات، اذعان به این است که رویکرد مرحله‌ای برای تعدیل سیاست ممکن است ضروری نباشد. این یک تغییر از مواضع قبلی است که در آن‌ها تمایل به حرکت با احتیاط و به‌طور تدریجی وجود داشت. اگر تورم در داده‌های پیش‌رو کم باقی بماند، ممکن است آن‌ها مدت طولانی منتظر نمانند تا هزینه‌های وام را تغییر دهند.
این به ما یک چارچوب برای فکر کردن در مورد زمان‌بندی می‌دهد. اگر داده‌ها به هم مطابقت داشته باشند – بازارهای کار بدون فشار بیشتر ثابت شوند، قیمت‌ها در سطح پیش‌بینی‌ها یا پایین‌تر ردیابی شوند و شاخص‌های در پیش‌بینی نرم‌تر شوند – در این صورت قیمت‌گذاری در مورد حرکت‌های سیاستی قریب‌الوقوع بیشتر در واقعیت ریشه‌دار خواهد بود. دیگر نظری دور از دسترس نیست که به‌طور محتاطانه تحت نظر قرار گرفته است. تورم زیرین که در سال گذشته ماندگار بود، اکنون فاقد حرکتی است که تأخیر بیشتر را توجیه کند.
با توجه به این زمینه، ما شروع به مشاهده خوانش‌های نوسانات ضمنی در ابزارهای نرخ کوتاه‌مدت به‌عنوان احتمالاً کمتر از حد خطر کرده‌ایم. اسپردهای اعتباری نیز در جلسات اخیر کمی کاهش یافته، که نشان می‌دهد بازارها به سمت انتظارات تسهیلی متمایل هستند. از طرف ما، این‌ها را نقاط ورودی می‌بینیم. قیمت‌گذاری فعلی که به‌نظر می‌رسد برای چشم‌اندازی که ممکن است سریع‌تر از آنچه پیش‌بینی می‌شود، تغییر کند، بسیار پایدار است.
به‌نظر می‌رسد که در پنجره‌های معاملاتی بعدی، تقویم اقتصادی کم‌حجم اما غیر‌بی‌اهمیت نیست. ارقام PMI فوری و معیارهای اولیه تورم بارز هستند. واکنش بازار به این‌ها می‌تواند در محیطی که معامله‌گران به دنبال تأیید تسهیل هستند، بزرگتر از حد معمول باشد. اگر این گزارش‌ها به سوی پایین‌تر شگفت‌زده شوند، تجدید نظر به سمت کاهش ممکن است با قاطعیت بیشتری ادامه یابد.
برعکس، اگر تورم به‌طرز غیرمنتظره‌ای به سمت بالا شگفت‌زده کند، حتی به میزان اندک، ممکن است انتظارها را کند کند – اما جهت کلی که لحن کنونی نشان می‌دهد را معکوس نخواهد کرد. ما انتظار نداریم که سیاست به طور ناگهانی تغییر کند؛ بلکه بار برای توقف پایین‌تر رفته است. این تغییر منطق موقعیت‌گذاری را، به‌ویژه در بازارهای سواپ و معاملات آتی با سررسید کوتاه تغییر می‌دهد. بازده انتظار ممکن است کمتر از پاداش عمل به جلو باشد.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
