در گزارش تانکان بانک ژاپن برای سه ماهه اول ۲۰۲۵، نمایه بزرگترین تولیدکنندگان در ماه مارس به +۱۲ رسید که برای اولین بار در یک سال کاهش یافته است. پیش‌بینی ماه ژوئن نیز در +۱۲ ثابت مانده است، در حالی که بزرگترین شرکت‌های غیرتولیدی به +۳۵ بهبود یافته‌اند که بالاترین سطح از آگوست ۱۹۹۱ است و انتظار برای ماه ژوئن +۲۸ است.
تولیدکنندگان کوچک در ماه مارس نمایه +۲ را نشان دادند که بهبود مستمری در سه فصل گذشته است، اما پیش‌بینی می‌شود که این در ماه ژوئن به -۱ کاهش یابد. برای شرکت‌های غیرتولیدی کوچک، نمایه مارس +۱۶ بود و پیش‌بینی +۹ برای ماه ژوئن دارند.
این گزارش نشان می‌دهد که شرکت‌ها انتظار دارند دلار به طور متوسط ۱۴۷.۰۶ ين و یورو ۱۵۷.۴۵ ين در سال مالی ۲۰۲۵/۲۶ باشد. بزرگان تولیدکنندگان انتظار افزایش ۰.۲ درصدی سود مستمر را دارند، در حالی که پیش‌بینی می‌شود هزینه‌های سرمایه‌گذاری آن‌ها ۳.۱ درصد رشد کند. برعکس، شرکت‌های کوچک انتظار کاهش ۱۰.۰ درصدی در هزینه‌های سرمایه‌گذاری دارند.
اشتغال در میان تمامی شرکت‌ها به -۳۷ کاهش یافته است و شرایط مالی کمی بدتر شده و از +۱۲ به +۱۰ رسیده است. علاوه بر این، انتظارات تورمی افزایش یافته و شرکت‌ها پیش‌بینی می‌کنند که قیمت‌های مصرف‌کننده در یک سال ۲.۵ درصد، در سه سال ۲.۴ درصد و در پنج سال ۲.۳ درصد افزایش یابد.
شاخص تانکان رویترز روندهای نوسانی در احساسات تجاری در سه‌ماهه‌های گذشته را نشان داده است، به طوری که در ماه ژانویه شاهد کاهش احساسات تولیدکنندگان بودیم و این روند در ماه‌های فوریه و مارس منفی بود که عمدتاً به دلیل نااطمینانی در تقاضای جهانی و مسائل تجاری بود.
شرکت‌ها در بخش‌های پایین‌تر – شرکت‌های کوچک‌تر – داستان واحدی را نشان نمی‌دهند. تولید به مدت سه فصل بهبود یافته است، که چیزی درباره بهبودی که از طریق زنجیره‌های تأمین می‌رسد می‌گوید. اما پیش‌بینی ماه ژوئن این خوش‌بینی مختصر را کاملاً معکوس می‌کند. این نوع معکوس نشان‌دهنده هزینه‌های مواد خام، نااطمینانی‌های تأمین یا شاید سفارش‌های ضعیف‌تر از حد انتظار برای سه‌ماهه دوم است. برای آن‌هایی که بر اساس شاخص‌های حرکتی رو به جلو معامله می‌کنند، این پیش‌بینی‌ها اغلب مهم‌تر از خوانش‌های فعلی هستند.
تقسیم اندازه مشابهی در نیت‌های سرمایه‌گذاری وجود دارد. بزرگترین بازیگران به رشد هزینه‌های سرمایه‌گذاری اشاره کرده‌اند؛ نه به طرز گیرا، اما مدبرانه. این نشان می‌دهد آن‌ها در حال برنامه‌ریزی هستند نه در حال توقف. در حالی‌که شرکت‌های کوچک به‌طرز شدیدی در جهت مخالف حرکت می‌کنند، حساسیت آن‌ها به هزینه‌های تأمین مالی و فشار ناشی از دستمزدها و تورم ورودی را برجسته می‌کند. کاهش ۱۰ درصدی فقط احتیاط نیست. این یک اقدام تدفاعی است.
ما همچنین یادآور می‌شویم که نرخ‌های تبادل متوسط‌ی مورد انتظار در حالت کلی ثابت به نظر می‌رسند. دلار-ین نزدیک به ۱۴۷ و یورو-ین کمی زیر ۱۵۸. این ثبات، به نظر ما، به معنای کمتری از شگفتی‌ها در فرضیات ارزی که پایه‌گذار قراردادهای آتی هستند، می‌باشد. با این حال، زمانی که انتظارات در حالی که تورم در حال افزایش است ثابت می‌مانند، این انحراف می‌تواند بر تصمیمات قیمت‌گذاری و استراتژی‌ها در منحنی آتی تأثیر بگذارد.
انتظارات قیمت از سوی شرکت‌ها افزایشی داشته است. آن‌ها اکنون برای یک سال آینده ۲.۵ درصد تورم پیش‌بینی می‌کنند که بالاتر از هدف بانک ژاپن و دور از فرضیات قبلی بازار است. این موجب بازنگری می‌شود. تورم نه تنها دستمزدهای واقعی را کاهش می‌دهد بلکه راهنمایی‌های آتی را شکل می‌دهد و بر اسپردهای سوآپ و استراتژی‌های دوره‌ای در قراردادهای یِن تأثیر می‌گذارد.
احساسات اشتغال در تمام سطوح پایین است – آن -۳۷ پیام را نرم نمی‌کند. شرکت‌ها ممکن است هنوز تعدیل نکنند، اما به وضوح مردد هستند. این اغلب منجر به خطوط پایه‌ای ملایم استخدام و احتیاط در سطح کسب‌وکار می‌شود. وخیم شدن شرایط مالی، حتی به طور جزئی، به نگرانی‌هایی از برخی انقباض خفیف اشاره دارد – چه از واکنش سیاستی و یا میل به ریسک در میان وام‌دهندگان. این به طور مستقیم دسترسی به اعتبار را شکل می‌دهد و تأثیراتی بر فعالیت‌های پوشش‌ریسک شرکتی دارد، به ویژه برای شرکت‌های کوچک که به تأمین مالی با دوران کوتاه‌مدت وابسته‌اند.
سه ماه گذشته از شاخص تانکان رویترز هم نتوانسته است الهام‌بخش باشد. احساسات تولید منفی شده و همچنان در آن حالت باقی مانده است. نااطمینانی در تقاضای جهانی مقصر اصلی بوده است. این تصویر تجربه ما از شرکت‌کنندگان بازار را منعکس می‌کند که مجبور به کاهش موقعیت‌های قبلاً امیدوارکننده مبتنی بر صادرات و کاهش موقعیت‌ها در معاملات همبستگی شده‌اند که به همگامی وسیع در بهبود جهانی وابسته‌اند.
اینجا داستان واحدی وجود ندارد، اما ترکیب داده‌ها – دیدگاه‌های ثابت ارزی، افزایش انتظارات تورم بلندمدت، نیت‌های متضاد هزینه‌های سرمایه‌گذاری و کاهش اشتغال – به ما چندین مؤلفه را ارائه می‌دهد. چگونگی ترکیب آن‌ها در موقعیت‌یابی تاکتیکی اکنون مهم است.
اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا
را کلیک کنید
